20130820-东北证券-进口替代潜力巨大_辅助用药和独家中药仍看点十足_46页_2mb

心脑血管药物行业深度报告总结

核心内容

心脑血管疾病是全球范围内的重大健康问题，严重威胁我国居民的生命安全。根据报告，我国心脑血管疾病患者已超过2亿人，且发病率仍在上升。心脑血管药物市场规模持续增长，2011年包括抗血栓药物在内的市场规模超过560亿元。心脑血管药物主要包括降压药、调脂药、辅助用药和中成药四大类，其中降压药和调脂药市场由外资主导，而辅助用药和中成药则展现出国内企业的竞争优势。

主要观点

• 心脑血管疾病危害大：该类疾病具有病程长、危害大的特点，是居民第一大死亡原因。
• 高血压是主要诱因：高血压是多种心脑血管疾病的重要病因，发病率高，但知晓率和治疗率较低。
• 调脂药物市场潜力大：他汀类药物占据主导地位，但存在副作用问题；胆固醇吸收抑制剂成为新的增长点。
• 辅助用药是国产优势领域：如神经节苷脂、依达拉奉、前列地尔、小牛血清去蛋白注射液等，国内企业具备较强的市场竞争力。
• 中成药具有独特优势：中药在心脑血管领域有不可替代的国情优势，尤其是基药（类）独家品种，具备增长潜力。

关键信息

心脑血管疾病概述

• 定义：心脑血管疾病是心血管疾病和脑血管疾病的统称，包括高血压、高血脂、冠心病、心衰、脑卒中等。
• 发病率：我国心脑血管疾病人数超过2亿，每5个成年人中就有1人患病。
• 死亡率：每年约300万人死于心脑血管疾病，占总死亡人数的1/3。

高血压药物市场

• 市场规模：2011年我国高血压药物市场规模超过110亿元。
• 主要药物类别：包括利尿剂、ACEI、CCB、ARB等。
• 市场份额：CCB和ARB占据主导地位，外资产品市场份额较大。
• 国内优势产品：力生制药的寿比山（吲达帕胺）在利尿剂中表现突出。
• 基药目录影响：基药目录的更新可能对市场格局产生影响，原研产品价格较高，国内仿制药有竞争力。

调脂药物市场

• 市场规模：2011年调脂药物市场规模约35亿元，4年增长近200%。
• 主要药物：他汀类药物占据90%的市场，代表产品包括立普妥（阿托伐他汀）、舒降之（辛伐他汀）等。
• 外资主导：外资产品占据市场主导地位，国内企业正在寻求进口替代机会。
• 未来趋势：胆固醇吸收抑制剂和他汀类药物联用成为新方向，依折麦布有较大增长潜力。

心脑血管辅助用药

• 国内优势：辅助用药在国内使用广泛，销售额远超治疗药物。
• 主要产品：
  • 神经节苷脂：齐鲁制药的申捷是主要产品，2011年销售额超35亿元。
  • 依达拉奉：先声药业主导，2011年销售额超过20亿元。
  • 前列地尔：泰德制药产品，具有多种作用机制，2011年销售额超过20亿元。
  • 小牛血清去蛋白注射液：奥鸿药业产品，适应症广泛，2011年销售额超过20亿元。

中成药市场

• 市场规模：心脑血管中成药市场规模较大，2011年处方药前20位中12个为心脑血管药物。
• 主要产品：
  • 注射剂：包括银杏类、丹参类、三七类、川芎类及复方制剂等。
  • 口服剂型：如以岭药业的通心络胶囊、天士力的参麦注射液等。
• 投资逻辑：中成药市场具备品种和营销优势，尤其是基药和医保覆盖产品。

投资建议

• 降压药：重点关注进口替代机会，如信立泰、京新药业、国药一致等。
• 调脂药：关注依折麦布、瑞舒伐他汀等新药及复方制剂。
• 辅助用药：红日药业、泰德制药等企业在前列地尔、神经节苷脂等领域具备竞争优势。
• 中成药：关注天士力、以岭药业、昆明制药、振东制药、益佰制药等企业，其品种和营销优势明显。

风险提示

• 产品降价风险：基药目录更新可能导致价格下降。
• 产品质量风险：产品发生质量问题或副作用可能影响市场。
• 治疗方案更新风险：新治疗方案可能导致现有产品被淘汰。
• 新药开发风险：新药开发速度不及预期可能影响市场增长。

行业发展趋势

• 市场增长：心脑血管药物市场将持续增长，尤其是调脂药和辅助用药。
• 进口替代：国内药企在降压药和调脂药领域有进口替代的潜力。
• 复方制剂：高血压药物向复方制剂发展，未来趋势为ARB联合CCB或ACEI联合CCB。
• 医保覆盖：基药和医保的覆盖将提升药物可及性，促进市场增长。

结论

心脑血管药物行业具有广阔的市场前景和显著的进口替代潜力。国内企业在辅助用药和中成药领域具备较强的竞争力，而降压药和调脂药市场仍由外资主导，但国内企业有望通过创新和市场策略逐步提升市场份额。投资建议关注具有品种和营销优势的企业，同时注意市场风险和政策变化对行业的影响。