20150322-东吴证券-装备制造投资策略（股转系统）_寻找值得培育的好公司_36页_2mb

装备制造投资策略（股转系统）总结

核心内容

本报告分析了中国装备制造业在新三板市场的发展现状、行业趋势及投资机会。报告指出，中国制造业面临低端和高端两端的挤压，同时受环保政策和人才结构变化的影响，行业正在经历转型升级。在这一背景下，装备制造业中的仪器仪表和电气设备子行业表现出较强的结构性投资潜力。

主要观点

• 制造业新常态：中国制造业正处于转型期，低端制造因成本上升陷入恶性竞争，高端制造则因欧美工业革命而面临外部压力。
• 底部回暖：尽管PMI指数在荣枯线附近徘徊，但行业基本面出现改善，销售收入增长依赖生产效率提升，而非规模扩张。
• 政策驱动：《中国制造2025》战略推动装备制造业向智能制造、绿色制造、服务型制造方向发展。
• 行业趋势：未来制造业将向“软性制造”、“从物理到信息”、“从群体到个体”、“互联制造”四个方向发展。
• 投资逻辑：新三板装备制造业整体成长性不佳，但仪器仪表和电气设备子行业因盈利能力稳定、估值合理而更具投资价值。

关键信息

• 新三板市场概况：截至2015年3月19日，新三板挂牌公司达2122家，总市值4529亿元，其中制造业占比57.63%，装备制造业占制造业的45.79%，共560家公司。
• 行业数据：专用设备、通用设备、电气机械、仪器仪表和金属制品为装备制造业的五大子行业。
• 估值与成长性：仪器仪表和电气设备子行业在2013年表现出较为合理的估值和稳定的成长性，是较为安全的投资选择。
• 政策影响：《中国制造2025》强调创新驱动、智能转型、绿色发展，将推动中国从制造大国向制造强国转变。
• 投资机会：仪器仪表和专用设备子行业具备较强的发展潜力，值得关注。

关注公司

以下为报告中重点推荐的仪器仪表及装备制造业公司：

• 微纳颗粒（430410）：主营颗粒测试仪器，产品性能稳定，市场占有率高。
• 基康仪器（830879）：专注于精密传感器和物联网服务，产品应用广泛。
• 雅达股份（430556）：提供智能电力监控系统，技术实力强，市场前景好。
• 科洋科技（430334）：工业自动化仪器仪表研发生产，产品技术先进。
• 海能仪器（430476）：食品药品检测仪器，具备替代进口潜力。
• 华阳密封（831020）：机械密封产品供应商，与中石油、中石化有良好合作关系。
• 金宏气体（831450）：工业气体综合供应商，具备高纯度气体生产能力。
• 麟龙新材（830945）：有色金属合金材料生产商，技术壁垒高。
• 苏轴股份（430418）：轴承和滚动体制造商，具备较强的研发能力。
• 天弘激光（430549）：激光设备生产商，技术优势明显，市场拓展迅速。
• 星和众工（430084）：复合材料专用设备供应商，具备较强的研发实力和市场竞争力。

行业基本面分析

• 收入与利润增长：专用设备、电气设备、通用设备、仪器仪表等子行业在2012-2014年期间主营收入增长稳定，利润总额增长加速。
• 盈利能力：仪器仪表和专用设备子行业的毛利率和净利率相对较高，盈利稳定。
• 现金流情况：尽管经营性现金流未明显改善，但行业整体处于底部回暖阶段。

投资风险提示

• 市场风险：部分公司存在客户集中度高、市场竞争加剧、产品结构单一等问题。
• 政策风险：环保政策和产业政策变化可能影响行业增长。
• 技术风险：技术壁垒较高，技术突破难度大。
• 财务风险：部分公司依赖政府补助，存在财务稳定性风险。

行业趋势与政策支持

• 软性制造：增加产品附加值，拓展服务与解决方案。
• 从物理到信息：推动制造业向信息化、智能化转型。
• 从群体到个体：满足个性化需求，实现大规模定制。
• 互联制造：利用互联网和信息技术提升生产效率和市场响应速度。
• 中国制造2025：推动制造业向智能制造、绿色制造、服务型制造方向发展，形成“1+x”规划模式。

电力设备行业分析

• 电力设备企业：新三板挂牌的电力设备企业主要集中在配用电设备领域，共计62家。
• 做市交易：电气软件和服务类企业做市率最高，为83.33%；绝缘类企业做市率为25%，具有稀缺性。
• 行业前景：电力工业稳健发展，工业用电带动全社会用电量持续增加，但增速放缓。新能源利用和提高能源效率成为趋势。

结论

装备制造业在新三板市场具备结构性投资机会，特别是在仪器仪表和电气设备子行业。随着《中国制造2025》政策的推进，行业将向智能制造、绿色制造、服务型制造方向发展，为投资者提供了良好的机遇。然而，行业也面临一定的风险，如市场竞争加剧、技术壁垒高、政策变化等，需谨慎评估。