20190707-中泰证券-医药生物行业周报：改革创新初心不改，把握中国医药产业结构升级的大浪潮_8页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业正处于改革创新与结构升级的关键阶段，国家政策持续推动创新药发展，行业整体呈现积极趋势。分析师江琦与赵磊维持“增持”评级，认为医药行业未来将受益于审评审批改革、消费升级及制造升级三大趋势。

主要观点

• 政策支持：2018年药品审评审批改革持续推进，创新药注册申请增长显著，药品按时审批率超过90%。《中华人民共和国疫苗管理法》的出台，强化了疫苗全链条管理，鼓励多联多价疫苗研发。
• 创新药趋势：创新药产业链是行业升级的大方向，重点推荐恒瑞医药、复星医药、君实生物、信达生物等创新药企业，以及CRO公司药明康德、泰格医药等“卖水人”。
• 消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域受益于消费升级，优质龙头企业有望持续成长，推荐爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等。
• 制造升级：仿制药企业面临带量采购政策影响，但部分优质企业估值下杀后有修复机会，行业洗牌将催生新的龙头。

行业数据

• 上市公司数量：296家
• 行业总市值：3918844.56百万元
• 行业流通市值：2941833.33百万元
• 医药板块表现：本周上涨2.74%，跑赢沪深300约0.97%，处于28个一级子行业第8位。化学制药子板块涨幅最大（3.26%），医药商业子板块涨幅最小（1.76%）。
• 估值情况：以2019年盈利预测估值计算，医药板块PE为25.69倍，相对全部A股（扣除金融）溢价率60%；以TTM估值法计算，PE为31倍，低于历史平均水平（37倍），溢价率57%。

重点公司动态

重点公司动态

• 泰格医药：子公司拟购买FRONTAGELABORATORIES.INC持有的Tigermed-BDMInc.45%股权。
• 海思科：2019年上半年净利润增长50%-65%，与印度Glenmark签订阿瑞匹坦胶囊协议。
• 智飞生物：2019年上半年归母净利润10.58-12.62亿元，同比增长55%-85%，4价和9价HPV疫苗放量推动业绩增长。
• 复星医药：启动HLX10的III期临床研究，阿达木单抗注射液完成Ⅲ期试验，曲妥珠单抗纳入优先审评。
• 康泰生物：2019年上半年归母净利润2.33亿元-2.72亿元，同比下降15%-5%，但四联苗有望恢复增长。

资金动向

• 北上资金：净增持TOP3为恒瑞医药（+6.19亿元）、智飞生物（+1.93亿元）、云南白药（+1.88亿元）；净减持TOP3为泰格医药（-18.70亿元）、爱尔眼科（-1.09亿元）、通化金马（-0.34亿元）。
• 南下资金：净增持TOP3为药明康德（+1.58亿元）、药明生物（+2.33亿元）、中国生物制药（+6.91亿元）；净减持TOP3为丽珠医药（-1.17亿元）、平安好医生（-0.10亿元）、威高股份（-0.08亿元）。

行业热点

• 《疫苗管理法》：首次专门制定，鼓励多联多价疫苗研发，实施全程电子追溯。
• 药品审评报告：2018年药品审评受理能力增长47%，1类创新药增长21%，按时审批率超90%。
• 重点监控合理用药目录：发布第一批目录，促进合理用药，提升行业集中度。

个股表现

• 涨幅榜：兴齐眼药（+26.46%）、广生堂（+20.05%）、金达威（+17.83%）等。
• 跌幅榜：同和药业（-13.71%）、亚太药业（-7.15%）、赛隆药业（-3.99%）等。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
• 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

风险提示

• 政策扰动：审评审批政策变化可能影响行业格局。
• 药品质量：药品质量问题可能对行业造成冲击。

科创板申报情况

• 申报企业：共28家，其中江苏吉贝尔药业、湖南南新制药已受理。
• 上市委通过：上海微创心脉医疗科技已通过上市委会议。
• 已问询企业：包括南京微创医学科技、深圳微芯生物、华熙生物等。

重点公司股东会提示

• 7月8日：海正药业、海普瑞
• 7月9日：中恒集团
• 7月11日：国农科技
• 7月12日：普利制药

维生素价格跟踪

• 价格平稳：维生素A、C、B1、B2价格保持平稳。
• 略有下降：维生素E、D3、泛酸钙价格略有下降。

结论

医药生物行业在政策推动下持续向好，创新药、消费升级、制造升级成为主要趋势。重点推荐创新药企业及CRO公司，同时关注估值修复机会。行业整体估值合理，具备长期投资价值。