20240803-中泰证券-策略周刊_总量定力保持_表述更加积极——7月底政治局会议释放哪些信息__10页_851kb

文档内容总结

核心内容概述

2024年7月底中共中央政治局会议释放了多项重要政策信号，强调在保持总量刺激政策定力的同时，更加注重通过改革促进经济增长、结构调整与风险防控。会议提出，下半年经济发展的主要动力将来自“以改革促增长”，而非传统财政和地产刺激。同时，政策对提振消费、增强居民收入、推动新质生产力发展提出了明确要求。此外，资本市场将更加注重内在稳定性，减少对外部资源的依赖，加强监管与市场自身建设的结合。对于出口链，会议表现出更加温和的态度，压制风险的概率有所下降，预示出口链可能提前企稳反弹。

主要观点

1. 政策基调保持定力，但表述更积极

• 总量政策：保持战略定力，坚定发展信心，不急于推出大规模刺激政策。
• 改革导向：强调以改革为动力，促进稳增长、调结构、防风险。
• 财政重点：财政政策将重点支持科技发展（新质生产力）和国家安全，推动设备更新与消费品以旧换新。

2. 消费提振成为政策重点

• 会议提出要以提振消费为重点扩大国内需求。
• 通过多渠道增加居民收入，特别是中低收入群体，增强消费能力和意愿。
• 服务消费被作为消费扩容升级的重要抓手。

3. 资本市场改革方向明确

• 强调“提升资本市场内在稳定性”，意味着减少对公共资源的依赖，增强市场自我调节能力。
• 下半年可能从两方面着手：一是加强量化、金融工具、杠杆产品的监管；二是国内长线资金对市场的干预力度或将边际减弱。

4. 出口链风险下降

• 国内风险：中欧新能源汽车关税谈判结束后，中方对欧盟进口燃油车、葡萄酒等实施“强反制”的概率下降。
• 国际风险：特朗普当选预期对出口的扰动可能随民主党副总统候选人确认而减弱。
• 预计出口链将提前企稳反弹。

关键信息

政策方向

• 总量政策：保持定力，不超预期刺激。
• 财政政策：聚焦科技、国家安全与设备更新。
• 改革重点：通过经济体制改革带动增长。
• 资本市场：强调内在稳定性，减少对外部资源的依赖。

投资建议

• 短期：7月反弹仍将持续，建议关注受益于三中全会的电子、军工等板块。
• 中长期：坚持防御优先策略，重点关注黄金、有色、公用事业、中上游央国企板块。

市场表现回顾（7月29日-8月2日）

• 主要指数：上证综指上涨0.50%，深证成指下跌0.51%，创业板指下跌1.28%。
• 风格指数：小盘价值股表现较好。
• 行业表现：医疗保健、房地产、综合、消费者服务、综合金融等行业涨幅较大。
• 换手率：全A换手率回升，创业板指换手率处于较低水平。
• 融资余额：融资余额上升，融资买入额占比提高。
• 北上资金：净流入32.19亿元，主要流入医药、非银行金融、银行、电力及公用事业、计算机等行业，流出集中在电子、有色金属、汽车、家电、食品饮料等行业。

风险提示

• 宏观政策调控不及预期
• 产业政策落地不及预期
• 市场情绪不稳定
• 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

重要声明

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