20251118-华安证券-天赐材料-002709.SZ-充分受益锂电景气度上升_6F涨价带动业绩回暖_4页_375kb

天赐材料报告总结

该公司报告了2025年前三季度的财务业绩，显示营收同比增长22.34%至108.43亿元，净利润同比增长24.33%，扣非后净利润同比增长30.13%，其中第三季度业绩环比显著改善，同比增长51.53%，环比增长29.11%。业绩改善主要受益于锂电池行业景气度上升和六氟磷酸锂（6F）价格快速上涨，市场供需格局转为紧平衡。

电解液业务实现量价齐升，盈利拐点已确立。公司电解液定价与6F市场价格挂钩，预计第四季度价格有望进一步走高，带动单吨盈利弹性增大。新型锂盐如LiFSI渗透率提升至2.2%，公司技术改进有望进一步增加其应用比例。

正极材料业务从大幅亏损转向改善，公司已完成磷酸铁锂三代半和四代产品开发，正处于量产调试阶段，预计2026年实现盈利，成为新的利润增长点。同时，公司全球化布局加速，固态电池电解质研发进展领先，美国德州年产20万吨电解液项目和摩洛哥锂电池材料一体化项目正在推进中。

维持买入投资评级，预计2025-2027年归母净利润分别为12.35亿、33.92亿和48.45亿元，当前股价对应PE分别为77、28和20倍，显示未来增长潜力。

风险包括产业政策变化、原材料价格波动和汇率变动，可能影响业绩。财务数据显示毛利率、ROE等指标持续提升，资产负债率保持稳定。

总体而言，公司通过多元化布局和技术创新，有望在锂电产业链中获得长期增长。