20210315-华泰期货-钢材周报_需求如期启动_螺纹V形反转_13页_839kb

需求如期启动 螺纹V形反转总结

核心内容

本周期货市场呈现分化走势，螺纹钢先跌后涨，热卷则表现强势。螺纹2105合约收于4710点，较上周小幅上涨14点；热卷2105合约收于4992点，较上周上涨114点。随着旺季回归，钢材消费开始回升，尽管库存略高，但表观需求强劲，显示出市场对后续消费的乐观预期。

主要观点

• 价格走势：螺纹钢价格出现V形反转，热卷价格持续上涨，显示市场对需求恢复的积极反应。
• 供给变化：钢材产量略有上升，但唐山环保限产政策执行严格，导致部分钢厂被处罚，整体开工率下降，产量压降明显。
• 消费表现：钢材周度消费量显著增加，尤其是螺纹钢消费量增长较多，显示需求强劲。
• 库存情况：全国五大成材库存周环比小幅下降，螺纹库存略有上升，热卷库存下降，库存顶部已确认，未来有望快速下降。
• 市场策略：建议积极做多成材，同时考虑多成材空原料的跨品种套利策略，以利用原料价格下行带来的利润扩张。

关键信息

1. 产量与开工率

• 全国163家钢厂高炉开工率：62.71%，环比下降3.18%；产能利用率74.08%，环比下降2.72%；剔除淘汰产能后利用率为80.64%，同比增加0.82%。
• 五大钢材周度产量：1041万吨，环比增加7万吨；螺纹产量349万吨，环比增加11万吨；热卷产量312万吨，环比减少8万吨。
• 日均铁水产量：240.60万吨，环比下降4.42万吨，同比增加26.96万吨。
• 钢厂盈利率：90.48%，环比增加0.43%，同比增加7.36%。

2. 消费与库存

• 全国五大钢材周度消费量：1064万吨，环比增加136万吨；螺纹消费量343万吨，环比增加95万吨；热卷消费量325万吨，环比增加10万吨。
• 全国五大成材库存：3178万吨，周环比降库23万吨；螺纹库存1832万吨，周环比增加6万吨；热卷库存434万吨，周环比减少12万吨。

3. 市场策略

• 单边策略：中期看涨
• 跨品种策略：多成材空原料
• 期权策略：逢低买入看涨期权

4. 风险与关注点

• 复工复产时间：影响需求恢复节奏
• 国内外疫情发展：可能对市场情绪和实际需求造成影响
• 压减政策落地：对供给端有直接影响
• 货币政策调控：可能影响市场资金面及价格走势

附注信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究员：侯峻（从业资格号：F3024428，投资咨询号：Z0013950）
• 联系人：王英武、王海涛、申永刚、彭鑫（联系方式详见文档）

图表概览

• 图1：上海螺纹与热卷现货价格走势及卷螺价差变化
• 图2：螺纹主力合约与上海螺纹钢基差走势
• 图3：热卷主力合约与上海热卷基差走势
• 图4：螺纹期货相邻活跃合约价差走势
• 图5：热卷期货相邻活跃合约价差走势
• 图6：全国163家高炉开工率
• 图7：全国电炉产能利用率
• 图8：五大钢材产品周度产量
• 图9：螺纹钢周度产量
• 图10：热卷周度产量
• 图11：唐山优质长流程钢企螺纹毛利润与主力合约螺纹毛利润对比
• 图12：唐山优质长流程钢企热卷毛利润与盘面近月合约热卷毛利润对比
• 图13：五大钢材产品周度消费量
• 图14：螺纹钢周度消费量
• 图15：热轧卷板周度消费量
• 图16：五大钢材总库存
• 图17：螺纹钢总库存
• 图18：热卷总库存
• 图19：中国折算粗钢净出口
• 图20：除中国外全球粗钢消费

后市展望

国内经济复苏及下游需求启动利好预期，推动钢材期现同涨。随着唐山环保政策的执行及消费的进一步恢复，预计下周数据有望再度超预期。五月份作为建筑用钢的传统旺季，对钢材价格形成支撑，建议投资者逢低做多成材。