20231022-创元期货-铜周度报告_铜价企稳_市场补库积极_20页_4mb

铜周度报告总结

原料端，国内冶炼厂复产使铜精矿需求增加，带动进口加工费下滑；废铜市场供应紧张，出货谨慎，利于废企业面临原料不足。

冶炼端，冶炼厂利润较高，生产积极性强，但冷料短缺限制粗铜产出，SMM预计10月电解铜产量环比下降至996万吨。

需求端，铜价企稳后下游采购情绪提升，精铜杆和再生铜杆开工率显著上升，分别环比增273和287个百分点；下游补库推动国内库存去库，现货库存环比减少268万吨，达1268万吨。

整体来看，铜价重心下移刺激下游补库，但废铜供应偏紧和精废价差低位提振消费；供应端冶炼厂利润高，进口窗口开启，LME注销仓单增加，海外库存转移国内，基本面供需格局转宽，铜价仍承压运行。关键关注点包括下游补库持续性和进口影响。