20220710-天风证券-新大正-002968.SZ-预计22H1收入同增39_40_延续强劲增长_五五战略首年开局顺利_3页_746kb

新大正（002968）总结

核心内容概述

新大正于2022年上半年发布了业绩预告，显示其收入和利润均实现显著增长，但净利润增长幅度低于收入增长幅度，主要受以下因素影响：

• 新项目入场前期费用：公建物业项目从中标到入场服务周期约1-3个月，前期筹备费用较高，对当期利润产生影响。
• 疫情防控成本增加：疫情导致防疫物资投入和人力成本上升，影响了项目运营。
• 股权激励费用：2022年Q2实施了股权激励计划，导致股份支付费用大幅增加。

尽管如此，公司仍维持盈利预测，并对未来发展充满信心，认为其“五五战略”首年开局良好。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022H1营收预计：12.45亿至12.55亿元，同比增长38.89%至40.01%。
• 2022Q2营收预计：6.34亿至6.44亿元，同比增长34.75%至36.87%。
• 2022H1归母净利预计：9100万至9500万元，同比增长22.33%至27.71%。
• 2022Q2归母净利预计：4802万至5202万元，同比增长24.61%至34.99%。
• 2022H1扣非归母净利预计：8350万至8750万元，同比增长21.25%至27.06%。
• 2022Q2扣非归母净利预计：4357万至4757万元，同比增长21.80%至32.98%。

调整后的净利润增长

• 剔除股权支付影响：2022H1归母净利约1.04亿至1.08亿元，同比增长35.76%至40.99%。
• 2022Q2剔除股份支付影响：归母净利约5479万至5879万元，同比增长34.58%至44.40%。

盈利预测与估值

• 2022-2024年EPS预测：分别为1.10元、1.48元、1.91元/股。
• 对应PE估值：21.71x、16.18x、12.52x。
• 财务比率：
  • 毛利率：从21.42%逐步提升至20.05%。
  • 净利率：从9.95%降至8.44%。
  • ROE：从15.43%提升至27.37%。
  • ROIC：从126.54%提升至236.89%。
• 估值指标：
  • EV/EBITDA：从30.91下降至7.68。
  • 市销率（P/S）：从4.16下降至1.06。
  • 市净率（P/B）：从6.45下降至3.43。

业务发展与战略

• 五五战略落地：公司致力于构建创新增值运营主干闭环，推动数字化转型。
• 城市服务深化：将多维度切入城市服务，提升项目拓展规模，推动业务模式多元化，打造城市服务生态圈。

投资评级

• 6个月评级：维持“买入”评级。
• 当前股价：23.93元。
• 目标价格：未明确。

风险提示

• 外拓不及预期：可能影响业务增长。
• 核心高管流失：可能对管理与战略执行造成影响。
• 人工成本增长：可能压缩利润空间。

财务数据摘要

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分析师信息

• 刘章明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 韩笑：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120006，邮箱：hanxiaob@tfzq.com
• 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com