20250525-开源证券-非银金融行业周报_港股市场资产端扩容_首批浮动管理费产品亮相_3页_486kb

非银金融行业2025年5月25日投资评级为“看好”（维持），报告重点分析港股市场、券商板块及保险行业的动态，并提出投资建议。

港股市场
近期多家A股龙头企业赴港上市，如宁德时代（5月20日）与恒瑞医药（5月23日），推动港股资产端扩容。证监会表示将持续优化科技企业境内上市环境，实施新股发行逆周期调节机制，支持优质红筹企业回归A股，进一步提升港股市场活跃度。推荐受益于港股IPO扩容及交易活跃度的港交所，同时关注盈利稳健增长、高股息率的江苏金租。

券商板块
首批26只浮动管理费基金获证监会注册，预计近期发售。这些基金设置三档费率（12%、15%、06%）及业绩考核指标（年化跑赢6%或跑输3%），采用全市场选股策略，对标沪深300、中证A500等主流宽基指数，部分涉及港股与债券投资。券商板块估值和机构持仓处于低位，叠加稳股市政策及业绩同比增长，三条投资主线：（1）业绩弹性较强的零售型券商；（2）金融科技标的；（3）受益于港股IPO扩容的港交所。

保险行业
LPR及存款利率下调（1年期LPR降至3%，5年期LPR降至3.5%；5年期存款利率下调25个基点）降低保险产品负债成本，预计二季度利率研究值进一步下调，推动保险行业跟进调整。保险新单基数较高，叠加NBV增速回落与经营质态改善，或利好低估值寿险标的。分红险占比提升及个险报行合一政策也有助于降低负债端压力。

投资建议
推荐标的组合包括江苏金租、港交所、中国财险，以及指南针、东方证券、东方财富等券商，中国人寿、中国太保亦被纳入。受益标的组合覆盖国信证券、九方智投控股、中国银河、招商证券、同花顺、新华保险等。

风险提示
资本市场波动可能影响投资收益；若保险负债端表现不及预期，或对行业形成压力。

注：报告提及的估值方法及模型存在局限，结果不构成具体证券交易建议，投资者需结合自身情况审慎决策。