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万联晨会总结（2025年12月15日）

核心内容概览

2025年12月15日的万联晨会聚焦于近期A股与港股市场表现，以及国内政策对经济和消费的提振作用。会议强调了2026年经济工作的重点方向，包括扩大内需、优化供给、创新驱动、反内卷政策等。

市场回顾

A股表现

• 三大指数集体收涨：
  • 沪指收涨 0.41%
  • 深成指收涨 0.84%
  • 创业板指收涨 0.97%
• 成交额：20920.64亿元
• 行业表现：
  • 领涨行业：有色金属、电子、电力设备
  • 领跌行业：商贸零售、综合、建筑材料
• 概念板块：
  • 领涨概念：智能电网、物联网、移动支付
  • 领跌概念：赛马概念、科创次新股、免税店概念

港股表现

• 恒生指数收涨 1.75%
• 恒生科技指数收涨 1.87%

海外市场

• 美国三大指数集体收跌：
  • 道指收跌 0.51%
  • 标普500收跌 1.07%
  • 纳指收跌 1.69%
• 日经225收涨 1.37%
• 美元指数收涨 0.04%

重要新闻

商务部、央行、金融监管总局发布《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》

该通知从三个方面提出11项具体举措，重点包括：

• 鼓励使用数字人民币智能合约红包以提升促消费政策实施效果
• 加快推动个人消费贷款业务发展
• 适当减免汽车以旧换新中提前结清贷款的违约金
• 用好用足服务消费与养老再贷款
• 探索金融支持**首发经济、“人工智能+消费”、“IP+消费”**等新模式
• 鼓励商家、平台发放消费券，提供更多低息、免息分期优惠

研报精选：重创新、扩内需，呵护经济稳增长

中央经济工作会议点评

1. 政策方向：

   • 强调需求和供给的协同，提出“反内卷”政策将持续发力
   • 重点行业产能调整有望适度提速，助力供需关系改善
   • 外部环境变化影响加深，利弊共存，积极看待其影响

2. 政策特点：

   • 逆周期和跨周期调节并重，关注中长期经济
   • 强调“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，注重民生与市场信心
   • 宏观政策加强前瞻性、针对性、协同性

3. 财政政策：

   • 财政赤字率预计维持在 4% 附近
   • 优化财政支出结构，解决地方财政困难，向民生倾斜
   • 地方化债仍为重点工作，禁止违规新增隐性债务

4. 货币政策：

   • 货币政策将更加灵活高效，结构性工具适度加码
   • 降准降息等总量型工具也将适度发力
   • 中小金融机构将“减量提质”，合并有望提速

5. 内需与投资：

   • 强调内需主导作用，推动投资止跌回稳
   • 基建增长预期增强
   • 制定城乡居民增收计划，提升消费信心

6. 创新驱动：

   • 明确创新驱动产业发展方向
   • 加强对科技人才的培养
   • 北京、上海、大湾区科技创新中心建设将获得更多资源
   • 人工智能产业定位进一步深化，应用场景拓展与风险治理同步加强

风险提示

• 政策推行与落地不及预期
• 居民信心持续偏弱
• 海外贸易政策变动超预期

分析师信息

• 宣潇君：执业证书编号 S0270522020002
• 徐飞：执业证书编号 S0270520010001
• 于天旭：执业证书编号 S0270522110001

证券分析师承诺

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