20170223-申万宏源-申万各领域研究观点综述_稳健致远_47页_1mb

2017年2月申万宏源研究报告总结

核心内容概览

2017年2月的申万宏源研究报告从宏观与行业两个层面进行了系统分析，主要围绕A股市场策略、国内与世界经济展望、港股策略、债券市场分析、各行业观点等内容展开。

主要观点

1. 策略：稳健致远

• 市场面临经济增长预期的不确定性，短期震荡加剧，需等待更强信号。
• 重点推荐行业龙头，具备防御性；同时关注“一带一路”、国企改革、国防军工等稳健进攻板块。
• 成长龙头公司估值逐渐合理，需开始调研准备。
• 特朗普交易是宏观对冲的核心特征，但3月可能发生变化，需持续跟踪。
• 股指期货监管政策调整，对A股市场有利，但影响有限。

2. 国内经济：继续LV的故事

• 2017年中国经济将维持约6.5%的增长，CPI稳、PPI升，有利于政策制定与市场情绪。
• 货币政策相机抉择特征增强，利率上行第二阶段，后续可能转向下行。
• 供给侧改革、国企改革、PPP仍是政策主线，区域战略如“一带一路”与京津冀值得关注。
• 2017年一季度经济表现较好，但二季度仍需观察政策执行与经济数据。

3. 世界经济：发达经济体与新兴市场继续分化

• 全球经济在2017年预计增长3.4%，但新兴市场仍偏谨慎。
• 美国经济补短板，加息周期延续，美元走势预计在100-105之间。
• 美国加息对人民币汇率影响有限，港股对加息利空逐渐免疫，估值有望修复。

4. 债券：预计2-3月10Y收益率波动区间3.1%-3.5%

• 债市整体不悲观，收益率突破前期高点概率较低。
• 当前点位对后市持乐观态度，但需关注监管政策和MPA考核的影响。

5. 金融工程：大盘风格相对优势增强，整体看多

• 大盘风格继续领跑小盘风格，建议超配。
• 价值风格优势扩大，成长风格短期难以回归。
• 3月份可关注业绩预警组合、事件驱动策略。

6. 基金组合推荐

• 推荐包括华泰柏瑞量化先行、银华内需精选、信诚盛世蓝筹等基金。
• 基金组合整体收益表现良好，但需关注市场风格变化。

7. 因子配置

• 建议配置低估值、反转、低波动性等风格。
• 小市值风格短期不建议配置，成长性风格波动大，效率低。

关键信息

行业重点推荐

1. 金融地产

• 银行：推荐南京银行、北京银行、招商银行、交通银行。
• 保险：推荐新华保险、中国人寿。
• 证券：推荐长江、国金、东吴。
• 房地产：推荐招商蛇口、荣盛发展。
• 建筑施工：推荐中钢国际、北方国际、中工国际、葛洲坝、中国交建、棕榈股份。

2. 材料业

• 基础化工：推荐万华化学、华鲁恒升、金禾实业等。
• 钢铁：推荐河钢股份、三钢闽光、凌钢股份。
• 水泥：推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。
• 有色金属：推荐银泰资源、洛阳钼业、东睦股份。

3. 能源

• 环保：推荐先河环保、清新环境、博世科、高能环境。
• 石油化工：推荐中国石化、上海石化、华锦股份。
• 煤炭：推荐潞安环能、陕西煤业、平煤股份。
• 电力：推荐华能国际、大唐发电、国电电力。
• 新能源光伏：推荐隆基股份。
• 电气设备：推荐特变电工、许继电气、平高电气。

4. 消费品

• 农业：推荐禾丰牧业、海南橡胶。
• 食品饮料：推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液、水井坊、洋河股份。
• 医药：推荐益佰制药、瑞康医药、国药股份、长春高新、华兰生物、恒瑞医药。

总结

本报告整体维持积极态度，建议投资者在不确定性中采取稳健策略，重点关注行业龙头与政策受益板块，如“一带一路”、国企改革、供给侧改革等。同时，市场风格偏向大盘与价值，成长股需等待催化剂。对于债券市场，整体不悲观，收益率波动有限。港股对加息利空逐渐免疫，估值有望修复。整体来看，2017年市场仍处于政策驱动与经济复苏的过渡期，需关注宏观政策变化与行业催化剂。