20171023-国金证券-海外宏观周报_加泰罗尼亚公投推升避_美制造业领先指标进一步上升_7页_880kb

宏观经济报告总结

核心内容概述

本报告分析了加泰罗尼亚独立公投对欧洲市场的影响，以及美国制造业数据对经济前景的预示，并指出本周需重点关注的宏观经济事件及数据。

主要观点与关键信息

一、加泰罗尼亚独立公投扰动欧洲市场

1. 西班牙政府行动

   • 西班牙中央政府宣布接管加泰罗尼亚自治区，解散其自治政府，并解除自治区主席普伊格蒙特职务，计划在6个月内重启地方选举。
   • 西班牙政府强调此举是为了保障公民权利，恢复法治，同时维护国家统一和经济稳定。
   • 西班牙宪法第155条是政府采取行动的法律依据，该条款允许国家政府在特定情况下干预地方政府，但尚未被使用过，因此后续发展仍需观察。

2. 独立原因

   • 经济因素：加泰罗尼亚是西班牙经济最发达地区，经济产值占全国约20%，人口占16%，但其经济表现与其他地区存在差异。
   • 历史文化因素：加泰罗尼亚拥有独特的文化传统，语言和身份认同与西班牙其他地区不同，历史上曾多次尝试独立。
   • 政治因素：尽管加泰罗尼亚地区议会通过了独立公投法案，但未获得西班牙议会的批准，因此在法律上缺乏支撑。

3. 市场反应

   • 股市：欧洲股市因政治危机加剧和企业三季报不佳而全线下挫，显示市场对地区冲突的担忧。
   • 汇率：欧元兑美元维持平稳，市场对汇率的定价更关注欧央行货币政策。
   • 黄金：避险情绪升温，黄金价格小幅回升至1286美元/盎司，显示市场对风险的担忧。

二、美国制造业数据超预期，预示经济扩张

1. 制造业指数表现

   • 纽约联储制造业指数：10月升至30.2，远超预期的20.5，主要由出货和就业指数提振，但新订单和通胀数据有所放缓。
   • 费城联储制造业指数：10月升至27.9，超过预期的22.0，就业和库存数据支撑上涨，但新订单和物价指数回落。

2. 对ISM制造业PMI的预示

   • 两大联储指数超预期，预示10月ISM制造业PMI可能进一步扩张。
   • 就业指数上升表明美国劳动力市场已从飓风灾害中恢复，薪资增速超预期进一步巩固市场对美联储12月加息的预期。

3. 经济数据简评

   • 个人收入：10月个人收入回落，显示经济疲软。
   • 消费：个人消费支出表现疲软，但房地产市场开始复苏。
   • 通胀：美国CPI同比上涨，但核心CPI保持稳定，显示通胀压力未达目标。
   • 贸易：美国出口有所回升，但进口下降，贸易差额扩大。
   • 美联储资产：预计10月开始缩表，但利率维持不变。

三、本周重点关注的宏观经济事件与数据

1. 欧央行货币政策会议

   • 10月26日召开，市场预期将就缩减QE做出决定，此前会议未明确表态。

2. 关键数据发布

   • 欧元区10月PMI初值：预计回落，需关注制造业和服务业PMI数据。
   • 美国9月耐用品订单初值：预计回落，可能影响10月制造业表现。
   • 美国三季度实际GDP初值：预计小幅回落，需关注经济增长数据。

风险提示

• 货币收紧风险：若货币收紧力度超预期，可能加剧经济下行压力。

数据来源

• Bloomberg、Wind、美国劳工部、Fed、ECB、BOJ、IFO、国金证券研究所。

附注

• 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经书面授权不得使用或分发。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。