20260411-中信证券-大宗商品_中东棋局未定_Q2价格分化延续_26Q2季度展望_3页_196kb

2026年Q2大宗商品价格展望总结

核心内容

2026年第一季度以来，中东冲突成为影响大宗商品市场的重要变量，推动能源化工品价格上涨，同时部分基本金属因需求端逻辑变化出现价格调整。展望第二季度，中东冲突的持续时间将是影响大宗商品价格波动的核心因素。若冲突持续，3月以来的价格逻辑有望进一步强化；若冲突短期结束，相关产品的供应基本面将需要时间恢复，价格或将出现阶段性回调。整体来看，能化品价格在Q2仍具备较强支撑，电解铝和碳酸锂等供给受扰动、需求有支撑的品种也有望延续强势表现。

主要观点

• 中东冲突持续时间是Q2大宗商品价格变动的关键变量。
• 能源化工品（如原油、动力煤、甲醇）价格在Q2有望继续上涨，尤其在中后期，受东亚地区天然气和煤炭补库需求影响，表现或好于预期。
• 电解铝和碳酸锂价格在供给受扰动和需求支撑的背景下，预计Q2仍将保持强势。
• 金价短期呈现高位震荡，预计运行在4000-5000美元/盎司区间，中长期逻辑未变。
• 铜价在供需格局向季节性短缺转变的背景下，可能迎来做多窗口。
• 黑色系商品（如热卷、铁矿）价格预计在不同冲突持续时间假设下有所分化。
• 多晶硅和工业硅价格预计在50000元/吨和8500元/吨附近波动。

关键信息

各类大宗商品价格预期（均价）

投资策略

• 能化品：Q2继续看好，特别是中后期，受东亚补库需求影响，气、煤价格或表现优于预期。
• 电解铝：供给端受中东冲突扰动，需求端支撑明显，价格有望延续上涨。
• 碳酸锂：供给端因非洲供应扰动出现缺口，需求端因高油价推动新能源需求，价格有望保持强势。
• 铜：在供需格局向季节性短缺转变的背景下，存在做多机会。
• 金价：短期震荡，中长期逻辑依然稳固，Q2或随地缘冲突预期变化出现交易性机会。
• 硅料、钢铁：需关注反内卷政策落地及下游需求释放节奏。

风险因素

• 全球贸易争端加剧
• 地缘冲突超预期缓和
• 高价下需求增长低于预期
• 流动性宽松程度不及预期
• 上游供给增长速度超预期
• 企业海外资产的经营风险
• 企业新增产能建设进度不及预期
• 安监、环保形势严峻程度超预期

结论

2026年Q2，大宗商品价格分化趋势或将延续，能化品、电解铝、碳酸锂等品种表现较强，而铜价则可能在供需变化中迎来机会。金价中长期逻辑稳固，短期或呈现震荡。投资者应密切关注中东冲突的持续时间及政策变化，合理配置资产。