> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年第三季度大宗商品展望总结 ## 核心内容概述 2026年第三季度，大宗商品市场将延续分化格局，主要受宏观扰动和供需变化影响。整体来看，需求端支撑较强的铜、碳酸锂、电解铝、煤炭等品种表现较好，而黄金、原油等则受外部因素影响较大。美联储是否启动加息将成为影响贵金属和能源类大宗商品价格的关键变量。 ## 主要观点 ### 1. 原油与黄金：宏观扰动加剧，价格承压 - 2026年6月美伊达成协议，霍尔木兹海峡重新开放，原油价格从高位回落至70美元/桶附近。 - 美伊冲突虽短期缓解了市场紧张情绪，但其对通胀的长期影响仍存，宏观扰动加剧。 - 黄金价格受紧缩预期升温及流动性偏弱影响，表现弱势，预计Q3金价在4000～4500美元/盎司区间震荡。 ### 2. 动力煤与钢铁：需求与供给双轮驱动 - 动力煤在迎峰度夏旺季及日韩天然气替代预期下，价格有望进一步走强，预计Q3价格在850元/吨左右。 - 钢铁行业面临成本扰动、供给政策和下游需求的多重压力，预计Q3价格呈现“价增利减”态势。 - 铁矿石库存维持高位，叠加西芒杜等超大型矿山投产，价格中枢或进一步下移，预计Q3价格在90～105美元/吨区间。 ### 3. 铜与碳酸锂：需求端支撑明显，价格有望上涨 - AI技术加速渗透，预计2026年全球AI相关铜需求增长47万吨，支撑铜价上涨。 - 碳酸锂供需由紧平衡转为短缺，锂价底部有望抬升，预计Q3价格在15～20万元/吨。 ### 4. 其他大宗商品：价格波动有限 - 多晶硅和工业硅期货主连预计在40000元/吨和8500元/吨附近波动。 ## 关键信息 ### 价格展望 | 大宗商品类别 | 预计价格范围 | |--------------|----------------| | 布伦特原油 | 70-80美元/桶 | | 动力煤 | 850元/吨 | | 黄金 | 4000～4500美元/盎司 | | LME铜价 | 13000-14000美元/吨 | | 铝价 | 24000元/吨 | | 碳酸锂 | 15～20万元/吨 | | 热卷 | 3300～3550元 | | 铁矿石 | 90～105美元/吨 | | 多晶硅 | 40000元/吨 | | 工业硅 | 8500元/吨 | ### 风险提示 - 全球贸易争端加剧 - 地缘冲突超预期缓和 - 高价下需求增长低于预期 - 流动性宽松程度不及预期 - 上游供给增长速度超预期 - 企业海外资产经营风险 - 新增产能建设进度不及预期 - 安监、环保形势严峻超预期 ## 投资策略 - **重点关注需求支撑明显的品种**：铜、碳酸锂、电解铝、煤炭等。 - **关注美联储加息动向**：其对贵金属和原油价格影响显著。 - **警惕宏观扰动和供给端变化**：可能对部分商品价格产生较大影响。 ## 报告来源 - 本文节选自中信证券研究部于2026年7月2日发布的《能源与材料产业大宗商品季度展望（2026Q3）—宏观扰动加剧，商品延续分化》报告。 - 如需完整分析内容及风险提示，请访问中信证券研究网站或联系对口客户经理获取权限。 ## 联系方式 - **中信证券研究网站**：[https://research.citics.com](https://research.citics.com) - **中信证券研究服务小程序**：中信证券研究服务 - **邮件咨询**：[email protected]