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国泰君安期货黑色与建材原木周度报告（2025年5月18日）

一、市场综述

1. 现货价格：主流交割品39米30+辐射松山东市场报价770元/方（较上周下降），江苏报价785元/方（持平），区域价差-15元/方。山东地区39米40+辐射松报价830元/方（小幅下降），59米30+辐射松报价780元/方（较上周-15元/方）。欧洲材云杉、冷杉在江苏市场交易量有限，处于缺货状态。

二、供应情况

1. 新西兰出口数据：5月共15条船运至中国，其中13条前往中国大陆，2条转港中国台湾或韩国。预计5月到港14条船，6月到港1条船，合计到货152万方。近期到港量维持稳定，6月供应预期有限。

三、需求及库存

1. 港口出货：岚山港日均出货236万方（周环比+0.12万方），太仓港日均出货103万方（周环比持平）。库存方面，岚山港库存12848方（周环比-19万方，-150%），太仓港库存5515万方（周环比持平），新民洲库存4066万方（周环比+132万方），江都港库存2018万方（周环比-153万方）。四大港口总库存24447万方，周环比累计增加1357万方。

四、行情走势

1. 期货价格：LG2507合约收盘价783元/立方米（较上周-0.2%），主力合约延续弱势震荡。月差结构显示07-09合约价差-115元/立方米，07-11合约价差-145元/立方米，09-11合约价差-3元/立方米，呈现收窄趋势。
2. 运输成本：BDI指数录得1388点（周环比+89点，+69%），BHSI指数554点（持平）。SCFI指数升至147939点（周环比+100%），显示出口运输成本上升。
3. 汇率波动：美元指数走强，美元兑人民币汇率下跌0.4%，美元兑新西兰元汇率上涨0.4%。

五、其他影响因素

1. 运输动态：5月到港船量稳定，6月预计供应减少。高频到港可能缓解短期供应压力，但6月船期缩减或影响后续市场。
2. 区域价差：辐射松不同规格产品在山东与江苏存在明显价差，59米规格价格低于39米；云杉等欧洲材种因供应不足导致价差扩大。
3. 市场趋势：供需格局持续偏弱，港口库存微幅波动，期货市场弱势震荡，月差收窄反映市场预期趋于理性。

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