20241107-国盛证券-煤炭行业24Q3总结_Q3整体业绩有望触底_但分化明显_绩优则股优_15页_1mb

煤炭行业24Q3总结与2025年展望

核心业绩情况

2024年前三季度，A股煤炭行业营收9114亿元，同比降9.7%；归母净利润1189亿元，同比降20.9%。2024年第三季度单季度，营收3117亿元，同比下降5.9%但环比增长15%；净利润378亿元，同比下降9.4%，环比增长20%。期间费用率普遍下降，龙头成本控制能力凸显，如神华吨煤利润环比增长超预期。

市场需求与行业动态

• 供应端：2024年Q3样本13家煤企产量同比升47%，销量升21%，吨价环比下降34.4%。
• 价格波动：焦煤价格持续偏弱，动力煤中枢价格基本触底。
• 产业政策：推动企业降本增效，常态化限产推进。

股价与市场表现

煤炭板块整体表现逊于沪深300，但业绩优企业估值提升明显，行业出现“强者恒强”分化的趋势。

投资策略

• 重点推荐：神华、山煤国际、平煤股份等绩优企业，华阳股份、晋控煤业等弹性标的。
• 回购动态：平煤股份拟大额股份回购，提振估值预期。
• 估值逻辑：煤价平稳、政策扶持及行业集中度提升带来估值重估空间。

风险因素

• 全球经济波动导致需求下降。
• 短期煤价不及预期、供给侧改革推进不及预期等风险仍存。

展望

预计2025年一季度行业利润将修复，股价估值有望提升，向上弹性显著。