20260914-浙商证券-杰美特-300868.SZ-杰美特更新报告_新一代PCB钻针新秀_技术迭代阿尔法强_6页_626kb

杰美特更新报告总结

核心内容

杰美特作为新一代PCB钻针领域的新兴企业，正通过技术迭代和战略收购打开中长期成长空间。公司通过收购戴尔蒙德52%股权，切入超硬材料与PCB涂层钻针市场，实现业务战略升级。分析师认为，随着AI驱动PCB行业升级，金刚石涂层钻针技术将加速渗透，为公司带来新的增长点。

主要观点

1. 市场预期与公司战略
   市场普遍认为杰美特主业空间有限，业绩承压，成长性不足。但公司通过收购戴尔蒙德，获得新一代PCB钻针技术优势，具备成本与交付壁垒，有望实现业绩反转。

2. 戴尔蒙德业务表现

   • 戴尔蒙德专注于CVD纳米金刚石涂层、PVD复合涂层和超硬刀具等技术方向。
   • 截至2026年5月31日，戴尔蒙德并表后实现收入0.28亿元，净利润0.07亿元，净利率达25%。
   • 戴尔蒙德承诺2026-2028年合计净利润目标为1.5亿元，且设有阶段性业绩考核目标。

3. 行业趋势与需求

   • PCB行业因AI算力需求升级，板材厚度和层数提升，对钻针寿命要求提高。
   • 传统钻针寿命下降至100-200孔（M9），需升级为金刚石涂层钻针以适应高端加工需求。
   • 金刚石涂层钻针寿命可提升10倍以上，具备显著技术优势。

4. 公司财务与成长预测

   • 预计2026-2028年公司收入分别为8.2亿、25.3亿、44.2亿元，同比增长30%、209%、75%。
   • 归母净利润分别为-0.2亿、2.3亿、5.0亿元，2027年扭亏，2028年同比增长119%。
   • 2027-2028年对应PE分别为49倍和23倍，显示未来盈利预期提升。

5. 激励计划与业绩目标

   • 公司推出限制性股票激励计划，授予4名核心管理人员及骨干125万股，价格为43.19元/股。
   • 戴尔蒙德2026-2028年净利润目标分别为4850万元、6800万元、8450万元，激励计划旨在推动业绩增长。

关键信息

收购戴尔蒙德

• 时间与金额：2026年3月投资1.3亿元，持股21.5%；2026年5月投资2.35亿元，持股52%。
• 戴尔蒙德业务：具备惠州CVD纳米金刚石涂层产业化基地、微型钻针和精密铣刀生产基地、PVD复合镀膜中心，与多所高校合作，技术实力雄厚。

财务数据

• 2026H1：公司营收3.06亿元，同比增长5%；归母净利润-0.15亿元，同比下滑47%。
• 2025M1-M11：戴尔蒙德营收1亿元，净利润0.13亿元。
• 2026年5月31日并表后：戴尔蒙德收入0.28亿元，净利润0.07亿元。

风险提示

• 高端钻针需求不及预期；
• 技术迭代风险；
• 市场竞争加剧；
• 减持风险；
• 戴尔蒙德扩产及产能利用率提升不及预期。

检验与催化因素

• 检验指标：PCB钻针需求、公司产能投放、金刚石涂层钻针渗透率。
• 催化剂：下游客户验证、产能投放超预期。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：王华君、周向昉、蒋逸
• 执业证书号：S1230520080005、S1230524090014、S1230526070001

股票数据

• 收盘价：¥87.91
• 总市值：11,180.28百万元
• 总股本：127.18百万股

可比公司估值

估值比率

附录：财务预测

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

投资建议

• 投资者应结合个人持仓结构及投资目标，综合考虑公司未来成长性与市场风险。
• 本报告为浙商证券研究所发布，不构成投资建议，仅供参考。