20210806-银河期货-呈现基本面数据之美_上游原料确认企稳_汽车产量利空消化_54页_4mb

上游原料确认企稳，汽车产量利空消化总结

核心内容

• 基础原料企稳：上游原料市场在7月出现企稳迹象，拉尼娜现象结束，气候因素对价格的影响减弱，泰国和云南地区原料价格均出现边际走强。
• 橡胶成品基本面改善：国内全乳仓单库存增速显著，表明供需关系有所改善，且国内外库存去化趋势延续。
• 下游消费稳定：轮胎行业开工率环比提升，汽车销量同比减产但边际改善，显示消费端压力有所缓解。

主要观点

• 气候因素：拉尼娜现象在7月结束，NINO3.4指数为-0.4°C，意味着异常近端气候进入温和区，极端天气概率下降。南方涛动指数也出现回升，预示未来气候对价格的影响将趋于平稳。
• 原料价格：泰国胶水升水杯胶至+0.75泰铢/公斤，云南胶水升水胶块至+920元/吨，显示原料价格企稳回升，且年同比均呈走强趋势。
• 库存去化：国内青岛保税区总库存同比去库-38.1%，显示市场去库存趋势，有助于支撑价格。
• 汽车产量与消费：7月汽车产量同比减产幅度收窄，且轮胎开工率环比提升，显示汽车消费端压力有所缓解。
• 期货市场：沪胶与日胶、NR合约价差显示市场对原料和成品的预期，库存与价差关系显示基本面改善。

关键信息

一、基础原料

1. 供应指标

• 远端气候：NINO3.4指数报收-0.4°C，拉尼娜现象结束，气候温和化。
• 近端气候：泰国降雨量连续第4周边际减少，可能影响原料供应。
• 库存趋势：国内全乳仓单库存小计突破20万吨，年同比增速达+83.9%，显示供需关系改善。

2. 绝对价格

• 泰国胶水：最新价格为46.60泰铢/公斤，周环比+3.6%，年同比+11.4%。
• 云南胶水：最新价格为12375元/吨，周环比+2.3%，年同比+23.8%。
• 美元胶均价：STR20、SMR20、RSS3等价格均呈现上涨趋势，年同比增幅显著。

3. 相对价差

• 泰标期现基差：STR20（CIF）-NR主力连续价差显示市场对原料和期货的预期。
• 非标品价差：RSS3-STR20、SMR20-STR20等价差变化反映市场对不同原料的相对需求。
• 人民币胶价差：全乳老胶、混合胶、标二等与沪胶的价差变化显示市场对人民币计价橡胶的预期。

二、橡胶成品

1. 表观平衡

• 中国：进口、产量、消费、出口数据显示供需关系改善，月平衡与相对变动趋势向好。
• 泰国：进口、产量、消费、出口数据变化反映市场供需关系。
• 印度尼西亚：库存去化趋势显著，月平衡与相对变动显示市场基本面改善。

2. 绝对价格

• 人民币胶均价：全乳、混合胶、越南3L、标二等价格均呈现上涨趋势，年同比增幅显著。

3. 相对价差

• 全乳老胶基差：与沪胶01、05等价差变化反映市场对全乳老胶的预期。
• 混合胶基差：与沪胶、全乳老胶等价差变化显示市场对混合胶的需求。
• 越南3L基差：与沪胶、全乳老胶等价差变化反映市场对越南3L的预期。
• 标二基差：与沪胶、全乳老胶等价差变化显示市场对标二的预期。
• 烟片胶基差：与沪胶、全乳老胶等价差变化反映市场对烟片胶的预期。

4. 成品库存

• 上海期货交易所库存：小计-期货库存为2.05万吨，年同比增速达+83.9%。
• 青岛保税区库存：总库存为53.03万吨，年同比去库-38.1%，显示市场去库存趋势。
• 日本交割库存：RSS3交割库存显示市场对成品的预期。

三、下游消费

1. 轮胎消费

• 国内：全钢胎开工率62.7%，半钢胎开工率59.4%，均环比提升，显示行业复苏迹象。
• 国际：美国进口全钢轮胎同比增58.2%，显示全球需求回升。

2. 汽车相关消费

• 国内：沪牌投放量同比减产，但边际改善。
• 国际：美国汽车库存同比去库-54.4%，显示市场需求回升。

3. 宏观及信用供应

• 国内信贷规模：同比增9.5%，显示市场流动性改善。
• 美国基础货币：同比增11.3%，信用供需连续第4个月边际减少。

4. 其他消费需求

• 其他地区：越南、马来西亚、印度等地区的消费数据变化显示市场对橡胶的需求。

四、期货市场

1. 沪胶主力月间基差

• 显示市场对近端与远端合约的预期。

2. 日胶月间基差

• 显示市场对日本橡胶合约的预期。

3. 沪胶-日胶

• 显示市场对沪胶与日胶的价差预期。

4. 沪胶-TF

• 显示市场对沪胶与TF合约的价差预期。

5. 估值

• 市场估值走强，显示投资者对橡胶市场的信心回升。