20210601-华创证券-欧派家居-603833.SH-重大事项点评_拟进行股票期权激励_双层考核助效果最大化_5页_759kb

欧派家居（603833）重大事项点评总结

核心内容概述

欧派家居于2021年发布了股票期权激励计划草案，旨在通过激励机制提升公司整体业绩与员工积极性。该计划拟授予700万份股票期权，占公司总股本的1.16%，行权价格为148.17元/股，行权期设置为授予后12-24个月与24-36个月，分别行权50%。公司还设置了双层业绩考核体系，涵盖公司层面与个人层面，以确保激励效果最大化。

主要观点

股票期权激励计划

• 激励对象：包括公司董事、高级管理人员、中高层管理人员及核心技术（业务）人员，共517人。
• 行权安排：首次授予560万份，预留140万份，预留部分将在激励计划经股东大会审议通过后12个月内明确并授出。
• 摊销费用：预计2021-2023年摊销费用分别为1766万、2465万和699万，费用控制较为合理。
• 目标价：维持184元/股目标价，对应2021年43XPE，评级为“强推”。

双层业绩考核机制

• 公司层面：首次授予部分以2020年归母净利润为基数，要求2021/2022年归母净利润增长率不低于16.0%/33.4%，对应净利润分别为23.9亿和27.5亿元；预留部分若在2021年授予，则考核目标与首次授予一致；若在2022年授予，则要求2022/2023年归母净利润增长率不低于33.4%/53.41%，对应净利润分别为27.5亿和31.6亿元。
• 个人层面：激励对象实际行权额度根据个人工作成效进行考核，标准系数分别为0.8（含）~1、0.5（含）~0.8、0~0.5，评价结果分为卓越、优秀、良好及以下四类。

品牌与渠道建设

• 品牌矩阵：公司拥有欧派、欧铂尼、欧铂丽、铂尼思等多个品牌，覆盖中高端、轻奢时尚和高端市场，满足不同消费人群的需求。
• 渠道拓展：截至2021年一季度末，公司拥有7143家门店，其中欧派橱柜（含橱衣综合）2402家、欧派衣柜2053家、欧铂尼木门1193家、欧派卫浴606家、欧铂丽889家。
• 整装与大宗渠道：整装业务与大宗渠道保持快速增长，流量获取能力显著增强。

关键信息

财务预测与业绩表现

风险提示

• 渠道拓展竞争加剧
• 信息系统开发不及预期
• 房地产市场波动

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%

财务比率分析

公司基本数据

团队介绍

• 组长、首席分析师：刘佳昆（英国约克大学硕士，曾任职于兴业证券、天风证券）
• 分析师：陈梦（北京大学工学硕士，曾任职于民生证券）
• 助理研究员：田晨曦（伯明翰大学硕士）、王文杰（日本庆应义塾大学经济学硕士）

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董姝彤、张嘉慧、邓洁
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

附注

• 资料来源：公司公告、华创证券预测
• 发布日期：2021年6月1日
• 当前股价：148.24元
• 目标价：184元
• 投资评级：强推
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