20210722-国盛证券-有色金属行业周报_终端高景气带动EV金属行情_供需发力支撑铜铝价格走强_20页_3mb

有色金属行业周度总结

核心内容

本报告分析了有色金属行业的周度走势，重点指出终端高景气带动EV金属行情，供需扰动支撑铜铝价格走强。同时，贵金属、基本金属和能源金属的价格普遍上涨，市场整体呈现强势。

主要观点

贵金属

• 金价易涨难跌：美联储维持通胀耐性，政策性缩债预期钝化，金价在风险偏好回落和实际利率进一步降低的背景下易涨难跌。
• 利率与通胀预期：十年期美债利率回落，隐含通胀上行，实际利率下滑，市场回报率下移，对金价形成利好。
• 美元指数：鲍威尔在听证会上强调高通胀不足以推动缩债，美元指数具备上行动力。

基本金属

• 铜价强势延续：国内消费托底逻辑延续，铜精矿供应改善，精废价差收缩，推动精铜杆消费回暖，国内社会库存大幅下降。
• 铝价支撑强劲：全国高温天气导致云南电解铝企业限产，复产推迟，国内社库及交易所库存持续下降，铝价维持高位。

能源金属

• EV金属普涨：锂、镍、钴等能源金属因需求提振和供需紧张，价格普遍上涨，市场采购热度提升。
• 锂资源紧张：碳酸锂和氢氧化锂价格回升，供需缺口支撑价格走势。
• 镍供应短缺：MHP到货有限，下游扩产带动需求，镍豆/镍粉作为替代品支撑镍价。
• 钴价受原料影响：南非暴乱导致钴中间品到港延迟，叠加新能源车产销两旺，钴价走强。

关键信息

股票表现

• 西藏珠峰：周涨幅达39.40%，领涨有色板块。
• 大地熊：周跌幅达13.68%，领跌有色板块。

金属价格走势

• 贵金属：SHFE白银领涨，周涨幅1.14%；SHFE黄金上涨0.83%。
• 基本金属：LME锡价格领涨，周涨幅达4.30%；SHFE铝、锡价格上涨，周涨幅分别为3.70%和3.85%。
• 能源金属：电池级氢氧化锂（微粉）上涨至10.25万元/吨；碳酸锂上涨至8.85万元/吨；硫酸镍上涨至16.08万元/吨。

库存变化

• 铜库存：国内社会库存下降4.3万吨，SHFE铜去库1.59万吨。
• 铝库存：国内社库下降1.56万吨，三大交易所库存下降5.06万吨。
• 锂库存：碳酸锂生产商库存下降19.8%至9002吨，氢氧化锂库存下降13吨至1073吨。

供应与需求

• 铜供应：大冶有色项目投产时间延后，推动TC价格回升。
• 铝供应：云南电解铝企业限产，复产推迟，产量减少。
• 锂供应：国内锂辉石价格稳定，氢氧化锂供应紧张。
• 镍供应：MHP到货有限，硫酸镍供给短缺。
• 钴供应：南非暴乱影响钴中间品到港，国内钴价上涨。

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平，导致价格波动。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产资源开采运输。
• 地缘政治风险：核心供给国的政治变动可能影响金属资源供给，进而影响价格。

附录：图表目录

• 图表1：上周西藏珠峰领涨
• 图表2：上周大地熊领跌
• 图表3：上周内外盘贵金属价格整体上涨，SHFE白银领涨
• 图表4：上周基本金属价格普涨，LME锡价格领涨
• 图表5：上周动力电池材料价格整体上涨，高镍铁、微粉级氢氧化锂领涨，钴价格整体维稳
• 图表6：上周交易所基本金属库存多数下降，内盘铜、锌去库效应明显，内外盘锡累库效应明显
• 图表7：美联储扩表仍在继续
• 图表8：美国隔夜逆回购规模仍维持历史高位
• 图表9：美国有担保隔夜利率已跌穿有效联邦基金利率
• 图表10：上周美十债利率小幅下跌至1.31%
• 图表11：6月美国新增非农就业人数约85万人，达2021年以来最高
• 图表12：上周美元实际利率下跌，金价小幅上涨
• 图表13：近期金银比横向震荡上行
• 图表14：上周隐含通胀震荡后维稳至2.33%
• 图表15：铜金比横盘震荡至5.12
• 图表16：美元指数上涨至92.71
• 图表17：SPDR黄金ETF持仓规模减8.73吨
• 图表18：三大交易所去库1.04万吨
• 图表19：上周全球铜表观库存去库0.63万吨
• 图表20：上周铜粗炼费回升至47.1美元/干吨
• 图表21：国内5月电解铜产量为87万吨
• 图表22：上周铜杆加工费维稳于600元/吨
• 图表23：5月国内铜材产量达168万吨
• 图表24：上周国内电解铝社库去化延续，周跌2.95万吨至89.18万吨
• 图表25：三大交易所电解铝库存再降6.71万吨至180.35万吨
• 图表26：国内电解铝企业6月开工率回落至77.4%
• 图表27：6月电解铝产量环减5.2%至318.67万吨
• 图表28：铝价维持高位下，上周电解铝单吨平均盈利约为3443元/吨
• 图表29：铝价高位下，预焙阳极单吨平均盈利约为476元/吨
• 图表30：铝棒加工费震荡下跌至261.7元/吨
• 图表31：铝板带箔加工费维持于2650元/吨
• 图表32：6月铝板带箔/铝棒开工率分别调整至38.46%和56.25%
• 图表33：6月铝棒、铝板产量环比减少3.61%、3.23%
• 图表34：锂辉石价格维稳至735美元/吨
• 图表35：国内电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨至97500元/吨
• 图表36：国内电池级氢氧化锂（微粉）上涨至102500元/吨
• 图表37：国内电池级碳酸锂价格小幅上涨至88511元/吨
• 图表38：国内工业级碳酸锂价格小幅上涨至83000元/吨
• 图表39：电池级碳酸锂盈利空间震荡至2.124万元/吨
• 图表40：电池级氢氧化锂盈利空间上涨至3.14万元/吨
• 图表41：现货端硫酸镍相较镍铁价震荡后下跌至3.9万元/吨
• 图表42：现货端硫酸镍相较金属镍价小幅上升至16.08万元/吨
• 图表43：钴中间品价格上涨0.92%
• 图表44：MB钴价平均报价为24.65美元/磅
• 图表45：钴折扣系数维持约88.48%，显示矿端供给紧张
• 图表46：国内金属钴价格横盘震荡，上涨2.16%
• 图表47：国内外钴价差震荡后上涨至2.99万元/吨
• 图表48：剔除钴原料后硫酸钴加工利润空间上涨至4.45万元/吨
• 图表49：剔除钴原料后四氧化三钴加工利润大幅上涨至4.94万元/吨