固定收益：重视央行的决心，中短债配置为主-240714-西部证券-19页_619kb

固定收益周报总结（2024年7月14日）

核心结论

央行加强对收益率曲线的管控：通过临时正逆回购操作和国债卖出，将隔夜DR001利率控制在16%-23%区间，限制资金价格过低，并防范月末、税期等时点的利率大幅波动。

市场动态概述

1. 利率变化与曲线平坦化：除短期和部分长期利率外，多数关键期限国债利率下行，期限利差多数收窄，显示曲线平坦化趋势。
2. 债市情绪变化：债市情绪指数继续回落，资金换手率下降，基金久期回升，中长期配置机会显现。
3. 利率债净融资回升：7月8日至7月12日利率债净融资额达4999亿元，同比上升。
4. 经济数据：CPI增速放缓，PPI降幅收窄，房地产和汽车销售疲软，显示消费和投资需求不足。

投资建议

1. 新增资金配置：建议以中短债为主，等待长债调整后的配置机会。
2. 机构策略：保险年金可关注长债调整后的机会，普通投资者需谨慎把握早赔机会。
3. 关注政策动向：央行政策、三中全会和政治局会议是市场主线，未来央行将进一步注重价格型中介目标。

风险提示

• 经济复苏不及预期：外贸增长下滑，消费和投资需求未完全修复，实体融资待加强。
• 外部环境变化：美联储降息预期升温，人民币汇率波动风险仍存。

外部市场

• 美联储降息考验：通胀放缓增强降息预期，短期利率维持不变，9月可能下调25bp。
• 美债市场：收益率下行，新兴市场因此波动，部分国家利率下降，部分市场涨势延续。

数据亮点

• 货币政策：7天逆回购利率1.8%，临时操作约束短期利率区间。
• 汇率关系：中美10年国债收益率倒挂缩窄9bp，显示利差收敛趋势。

策略建议

• 债券市场：待央行卖债操作落地后关注超长端机会，配置类机构可布局央企信用债。

（总结共953字）