20230808-太平洋-光大证券-601788.SH-市场回暖下自营驱动_轻资产+集团优势有待挖掘_4页_911kb

光大证券2023年上半年业绩分析总结

核心事件

公司发布上半年业绩快报：营收6184亿元，同比增长1509%，归母净利润2396亿元，同比增长1367%。主要驱动因素为自营业务受益于市场回暖。

业绩概况

• 营收：6184亿元，yoy +1509%
• 归母净利润：2396亿元，yoy +1367%
• EPS：0.48元，yoy +1429%

主要驱动因素

• 自营业务收入：1Q23净收入944亿元，同比增长103亿元；投资收益663亿元，yoy +3286%，得益于权益市场回暖。
• 市场环境：上半年权益市场波动，利率下降提升资产价格。
• 其他优势：场内衍生品资质增加，帮助风险对冲。

分业务表现

• 轻资产业务：收入占比65.56%，易受市场影响，短期承压。
• 投行业务：1Q23收入192亿元，同比下降39.43%，因IPO放缓。
• 资产管理：1Q23净收入219亿元，同比下降32.82%，基金发行低迷；公司正推进公募化转型。
• 财富管理：收入短期下降，但客户基础稳定，客户总数达5385万户；基金投顾业务增长。

风险与展望

• 风险：权益市场波动、政策落地延迟。
• 机会：有利政策逐步出台，可能推动自营业务、投行和财富管理发展。
• 预测：预计2023-2025年EPS分别为0.73元、0.87元和0.98元；PE为24.97-18.60倍，维持“买入”评级。

核心观点

自营业务是主要增长点，轻资产模式需通过集团协同挖掘潜力；短期内市场压力影响部分业务，但长期转型有望提升竞争力。