> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>品种</td><td>核心观点</td><td>主要逻辑</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>谨慎看多</td><td>螺纹需求环比下降,春节临近,现货成交持续萎缩。螺纹利润尚可,产量在利润支撑下回升,库存累积。铁水产量变化不大,供需总体符合季节性规律。钢材供需层面矛盾有限,中期维持区间运行。</td></tr><tr><td>热卷</td><td>谨慎看多</td><td>热卷产量及表需相对平稳,库存略有上升,绝对水平偏高。钢厂利润总体一般,节前生产相对平稳。现货相对较弱,基差在平水附近波动。高库存、低基差对行情形成压制,中期维持区间运行。</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>谨慎看多</td><td>钢厂进口矿库存水平明显上升,补库进入尾声,铁水环比小幅回升,外矿发货明显减少,铁矿基本面偏强,价格或坚挺。</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>谨慎看多</td><td>焦炭首轮提涨落地,二轮提涨有难度。近期焦企利润明显改善,受生产惯性短期焦企生产积极性尚可,供应量环比略增。从需求来看,铁水产量变化不大,下游维持按需采购。预计短期维持区间运行。</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>谨慎看多</td><td>本周国内煤矿进入放假高峰期,日均产量下滑明显。进口方面,口岸因车辆换证问题通关量短暂下降,但库存水平依然较高。从需求来看,煤矿精煤库存维持去化状态,下游按需采购。供需矛盾有限,预计短期维持区间运行。</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>谨慎看多</td><td>产区供应环比下降,需求边际转弱,库存继续增加。新一轮钢招陆续开启,钢厂出台招标价格多集中在5850元/吨附近,预计短期维持区间运行。</td></tr><tr><td>硅铁</td><td>谨慎看多</td><td>主产区供应量环比小幅增加,需求边际转弱,库存变化不大。新一轮钢招陆续开启,标志性钢厂最终定价5760元/吨,与1月定价持平,关注其他钢厂动向。预计短期维持区间运行。</td></tr><tr><td colspan="3">风险提示:本报告对期货品种设置“★”关注等级(1-3级),其中红色(★)代表多头占优,绿色(★)代表空头占优,颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比,不预示未来价格必然向该方向运行(如“红色”不代表“一定涨”,可能因突发利空反转)。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度,不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证,投资者须独立判断并承担风险。</td></tr></table> 钢材：中期区间运行 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹01</td><td>3133</td><td>-12</td><td>热卷01</td><td>3263</td><td>-19</td></tr><tr><td>螺纹05</td><td>3052</td><td>-12</td><td>热卷05</td><td>3220</td><td>-19</td></tr><tr><td>螺纹10</td><td>3097</td><td>-13</td><td>热卷10</td><td>3239</td><td>-19</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>唐山普方坯</td><td>2900</td><td>-10</td><td>张家港废钢</td><td>2160</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:唐山</td><td>3080</td><td>0</td><td>热卷:天津</td><td>3140</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:上海</td><td>3220</td><td>0</td><td>热卷:上海</td><td>3240</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:杭州</td><td>3250</td><td>0</td><td>热卷:杭州</td><td>3270</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:广州</td><td>3420</td><td>0</td><td>热卷:广州</td><td>3250</td><td>-10</td></tr><tr><td>螺纹:成都</td><td>3340</td><td>0</td><td>热卷:成都</td><td>3310</td><td>0</td></tr><tr><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹01:上海</td><td>87</td><td>12</td><td>热卷01:上海</td><td>-23</td><td>19</td></tr><tr><td>螺纹05:上海</td><td>168</td><td>12</td><td>热卷05:上海</td><td>20</td><td>19</td></tr><tr><td>螺纹10:上海</td><td>123</td><td>13</td><td>热卷10:上海</td><td>1</td><td>19</td></tr><tr><td>期货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>RB 10-01</td><td>-29</td><td>-1</td><td>HC 10-01</td><td>-26</td><td>0</td></tr><tr><td>RB 01-05</td><td>78</td><td>0</td><td>HC 01-05</td><td>45</td><td>0</td></tr><tr><td>RB 05-10</td><td>-49</td><td>1</td><td>HC 05-10</td><td>-19</td><td>0</td></tr><tr><td>卷螺差01</td><td>141</td><td>-7</td><td>螺纹盘面利润:01</td><td>18</td><td>-11</td></tr><tr><td>卷螺差05</td><td>174</td><td>-7</td><td>螺纹盘面利润:05</td><td>-23</td><td>-12</td></tr><tr><td>卷螺差10</td><td>144</td><td>-6</td><td>螺纹盘面利润:10</td><td>10</td><td>-15</td></tr><tr><td>现货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹:上海-唐山</td><td>140</td><td>0</td><td>热卷-螺纹:上海</td><td>20</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:广州-唐山</td><td>340</td><td>0</td><td>热卷-螺纹:广州</td><td>-170</td><td>-10</td></tr><tr><td>热卷:上海-天津</td><td>100</td><td>0</td><td>冷轧-热卷:上海</td><td>390</td><td>-10</td></tr><tr><td>热卷:广州-天津</td><td>110</td><td>-10</td><td>冷轧-热卷:广州</td><td>510</td><td>10</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>镀锌-冷轧:上海</td><td>140</td><td>10</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 螺纹钢：螺纹需求环比下降，春节临近，现货成交持续萎缩。钢厂总体利润尚可，铁水产量环比有所上升，供需总体符合季节性规律。热卷：热卷产量及表需相对平稳，库存略有上升，绝对水平偏高，供需变化符合季节性特征。基差在平水附近波动。 # 【盘面操作建议】 螺纹钢：钢材供需层面矛盾有限，中期维持区间运行。热卷：高库存、低基差对行情形成压制，中期维持区间运行。 铁矿石：供给减量，矿价坚挺 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>铁矿01</td><td>732</td><td>0</td><td>PB粉</td><td>0</td><td>-767</td></tr><tr><td>铁矿05</td><td>762</td><td>0</td><td>杨迪粉</td><td>672</td><td>0</td></tr><tr><td>铁矿09</td><td>744</td><td>1</td><td>BRBF粉</td><td>0</td><td>-784</td></tr><tr><td>价差/比价</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>i01-05</td><td>-28</td><td>2</td><td>PB粉:01</td><td>-748</td><td>-834</td></tr><tr><td>i05-09</td><td>18</td><td>-1</td><td>PB粉:05</td><td>-778</td><td>-834</td></tr><tr><td>i09-01</td><td>11</td><td>-1</td><td>PB粉:09</td><td>-760</td><td>-835</td></tr><tr><td>RB01/101</td><td>4.28</td><td>-0.20</td><td>杨迪粉:01</td><td>66</td><td>0</td></tr><tr><td>RB05/105</td><td>4.01</td><td>-0.02</td><td>杨迪粉:05</td><td>37</td><td>0</td></tr><tr><td>RB10/109</td><td>4.16</td><td>-0.02</td><td>杨迪粉:09</td><td>54</td><td>-1</td></tr><tr><td>卡粉-PB粉</td><td>97</td><td>0</td><td>BRBF粉:01</td><td>-762</td><td>-852</td></tr><tr><td>PB粉-杨迪粉</td><td>0</td><td>0</td><td>BRBF粉:05</td><td>-792</td><td>-852</td></tr><tr><td>PB块-PB粉</td><td>83</td><td>5</td><td>BRBF粉:09</td><td>-774</td><td>-853</td></tr><tr><td>海运费</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货指数</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>巴西-青岛</td><td>23</td><td>-0.3</td><td>普氏价格指数</td><td>103.1</td><td>0.0</td></tr><tr><td>西澳-青岛</td><td>8</td><td>-0.4</td><td>普氏指数折人民币价格</td><td>837</td><td>0</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>人民币中间价</td><td>6.944</td><td>0.00</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 钢厂进口矿库存水平明显上升，补库进入尾声，铁水环比小幅回升，外矿发货明显减少，铁矿基本面偏强，价格或坚挺。 # 【盘面操作建议】 谨慎看多 焦炭：刚需有限，价格维持区间运行 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td></tr><tr><td colspan="5">期货市场</td></tr><tr><td>焦炭1月合约</td><td rowspan="9">元/吨</td><td>1832.0</td><td>1833.5</td><td>-1.5</td></tr><tr><td>01基差</td><td>-294</td><td>-296</td><td>1.5</td></tr><tr><td>焦炭5月合约</td><td>1667.0</td><td>1665.0</td><td>2.0</td></tr><tr><td>05基差</td><td>-129</td><td>-127</td><td>-2.0</td></tr><tr><td>焦炭9月合约</td><td>1742.0</td><td>1739.5</td><td>2.5</td></tr><tr><td>09基差</td><td>-204</td><td>-202</td><td>-2.5</td></tr><tr><td>J01-05</td><td>165.0</td><td>168.5</td><td>-3.5</td></tr><tr><td>J05-09</td><td>-75.0</td><td>-74.5</td><td>-0.5</td></tr><tr><td>J09-01</td><td>-90</td><td>-94</td><td>4</td></tr><tr><td colspan="5">现货报价</td></tr><tr><td>吕梁准一级冶金焦出厂价</td><td rowspan="4">元/吨</td><td>1280</td><td>1280</td><td>0</td></tr><tr><td>日照港一级冶金焦平仓价</td><td>1520</td><td>1520</td><td>0</td></tr><tr><td>日照港准一级冶金焦平仓价</td><td>1470</td><td>1470</td><td>0</td></tr><tr><td>邢台准一级冶金焦出厂价</td><td>1420</td><td>1420</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="2">周度数据</td><td>2026/2/6</td><td>2026/1/30</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>全样本独立焦企产能利用率</td><td>%</td><td>72.2</td><td>71.9</td><td>0.3</td></tr><tr><td>247家钢厂日均铁水产量</td><td rowspan="5">万吨</td><td>228.6</td><td>228.0</td><td>0.6</td></tr><tr><td>样本焦化厂日均焦炭产量</td><td>63.1</td><td>62.8</td><td>0.3</td></tr><tr><td>247家钢厂日均焦炭产量</td><td>46.4</td><td>46.6</td><td>-0.2</td></tr><tr><td>样本焦化厂焦炭库存</td><td>82.7</td><td>84.4</td><td>-1.7</td></tr><tr><td>247家钢厂焦炭库存</td><td>692.4</td><td>678.2</td><td>14.2</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>12.8</td><td>12.5</td><td>0.2</td></tr><tr><td>港口焦炭库存</td><td>万吨</td><td>201.1</td><td>198.1</td><td>3.0</td></tr><tr><td>独立焦化企业吨焦利润</td><td>元</td><td>-10.0</td><td>-55.0</td><td>45.0</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 焦炭首轮提涨落地，二轮提涨有难度。近期焦企利润明显改善，受生产惯性短期焦企生产积极性尚可，开工保持稳定。从需求来看，铁水产量环比回升，但焦炭刚需有限，钢厂维持按需采购，预计价格维持区间运行。 # 【盘面操作建议】 谨慎看多 # 焦煤：国内煤矿进入放假高峰期，短期区间运行 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td></tr><tr><td colspan="5">期货市场</td></tr><tr><td>焦煤1月合约</td><td rowspan="9">元/吨</td><td>1377.0</td><td>1371.5</td><td>5.5</td></tr><tr><td>01基差</td><td>-50</td><td>-20</td><td>-30.5</td></tr><tr><td>焦煤5月合约</td><td>1123.5</td><td>1119.0</td><td>4.5</td></tr><tr><td>05基差</td><td>204</td><td>233</td><td>-29.5</td></tr><tr><td>焦煤9月合约</td><td>1203.5</td><td>1196.5</td><td>7.0</td></tr><tr><td>09基差</td><td>124</td><td>156</td><td>-32.0</td></tr><tr><td>JM01-05</td><td>253.5</td><td>252.5</td><td>1.0</td></tr><tr><td>JM05-09</td><td>-80.0</td><td>-77.5</td><td>-2.5</td></tr><tr><td>JM09-01</td><td>-173.5</td><td>-175.0</td><td>1.5</td></tr><tr><td colspan="5">现货报价</td></tr><tr><td>吕梁主焦(A<10.5,S<1%,G>75)</td><td rowspan="4">元/吨</td><td>1460</td><td>1460</td><td>0</td></tr><tr><td>古交主焦(A<11,S<1.5%,G<65)</td><td>1250</td><td>1250</td><td>0</td></tr><tr><td>蒙5#精煤乌不浪口金泉工业园区自提价</td><td>1227</td><td>1227</td><td>0</td></tr><tr><td>京唐港澳洲主焦(A<9,S<0.4%,G>87)</td><td>1620</td><td>1620</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="2">周度数据</td><td>2025/8/1</td><td>2025/7/25</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>样本洗煤厂开工率</td><td>%</td><td>61.5</td><td>62.3</td><td>-0.8</td></tr><tr><td>样本洗煤厂日均精煤产量</td><td rowspan="4">万吨</td><td>52.1</td><td>52.1</td><td>0.0</td></tr><tr><td>样本焦化厂日均焦炭产量</td><td>49.9</td><td>49.5</td><td>0.3</td></tr><tr><td>247家钢厂日均焦炭产量</td><td>47.2</td><td>47.0</td><td>0.2</td></tr><tr><td>样本焦化厂焦煤库存</td><td>1094.7</td><td>1035.3</td><td>59.4</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>16.5</td><td>15.7</td><td>0.8</td></tr><tr><td>247家钢厂焦煤库存</td><td>万吨</td><td>824.2</td><td>814.4</td><td>9.8</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>13.1</td><td>13.0</td><td>0.1</td></tr><tr><td>港口焦煤总库存</td><td>万吨</td><td>272.8</td><td>286.4</td><td>-13.6</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 本周国内煤矿进入放假高峰期，日均产量下滑明显。进口方面，下游及贸易商也陆续放假，口岸成交氛围冷清。从需求来看，焦企多备货完成，煤矿竞拍成交价格以下跌为主。短期供需双弱，预计价格维持区间运行。 # 【盘面操作建议】 谨慎看多 # 铁合金：新一轮钢招开启，短期区间看待 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>锰硅01</td><td>5928</td><td>12</td><td>硅铁01</td><td>5696</td><td>-28</td></tr><tr><td>锰硅05</td><td>5824</td><td>6</td><td>硅铁05</td><td>5576</td><td>-4</td></tr><tr><td>锰硅09</td><td>5866</td><td>8</td><td>硅铁09</td><td>5622</td><td>-18</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>硅锰6517:内蒙</td><td>5650</td><td>0</td><td>硅铁72:内蒙</td><td>5390</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:宁夏</td><td>5570</td><td>0</td><td>硅铁72:宁夏</td><td>5370</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:贵州</td><td>5700</td><td>0</td><td>硅铁72:青海</td><td>5300</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:云南</td><td>5700</td><td>0</td><td>硅铁72:甘肃</td><td>5400</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:广西</td><td>5750</td><td>0</td><td>硅铁72:陕西</td><td>5370</td><td>-30</td></tr><tr><td>天津港加蓬块</td><td>42.8</td><td>0</td><td>天津港半碳酸</td><td>36.5</td><td>0</td></tr><tr><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>锰硅01:内蒙</td><td>22</td><td>-12</td><td>硅铁01:宁夏</td><td>24</td><td>28</td></tr><tr><td>锰硅05:内蒙</td><td>126</td><td>-6</td><td>硅铁05:宁夏</td><td>144</td><td>4</td></tr><tr><td>锰硅09:内蒙</td><td>84</td><td>-8</td><td>硅铁09:宁夏</td><td>98</td><td>18</td></tr><tr><td>价差分析</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>价差分析</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>SM 09-01</td><td>-62</td><td>-4</td><td>SF 09-01</td><td>-74</td><td>10</td></tr><tr><td>SM 01-05</td><td>104</td><td>6</td><td>SF 01-05</td><td>120</td><td>-24</td></tr><tr><td>SM 05-09</td><td>-42</td><td>-2</td><td>SF 05-09</td><td>-46</td><td>14</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:01</td><td>-232</td><td>-40</td><td>硅铁-硅锰:内蒙</td><td>-260</td><td>0</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:05</td><td>-248</td><td>-10</td><td>硅铁-硅锰:宁夏</td><td>-200</td><td>0</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:09</td><td>-244</td><td>-26</td><td>加蓬块44.5-澳块45</td><td>0.8</td><td>0</td></tr><tr><td>周度数据</td><td>单位</td><td>最新</td><td>上期</td><td colspan="2">涨跌</td></tr><tr><td>硅锰企业开工率</td><td rowspan="2">%</td><td>35.77</td><td>36.21</td><td colspan="2">-0.44</td></tr><tr><td>硅铁企业开工率</td><td>29.31</td><td>29.12</td><td colspan="2">0.19</td></tr><tr><td>187家硅锰企业产量</td><td rowspan="4">吨</td><td>190995</td><td>192395</td><td colspan="2">-1400</td></tr><tr><td>63家硅锰企业库存</td><td>377800</td><td>374300</td><td colspan="2">3500</td></tr><tr><td>136家硅铁企业产量</td><td>99200</td><td>98500</td><td colspan="2">700</td></tr><tr><td>60家硅铁企业库存</td><td>66860</td><td>67900</td><td colspan="2">-1040</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 锰硅：产区供应环比下降，需求边际转弱，库存继续增加。新一轮钢招陆续开启，钢厂出台招标价格多集中在5850元/吨附近。硅铁：主产区供应量环比小幅增加，需求边际转弱，库存变化不大。新一轮钢招陆续开启，标志性钢厂最终定价5760元/吨，与1月定价持平，关注其他钢厂动向。 # 【盘面操作建议】 锰硅：预计短期维持区间运行。硅铁：预计短期维持区间运行。 # 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 研究员 资格证号 咨询证号 陈为昌 F03122993 Z0019850 李海蓉 F3051567 Z0015849 中辉期货全国客服热线：400-006-6688