20221204-开源证券-机械设备行业周报_关注钛合金产业链机会_11页_1mb

机械设备行业总结

核心内容

本报告聚焦机械设备行业中与钛合金材料相关的投资机会，分析其产业链结构、技术发展、市场需求及受益企业。重点指出苹果公司对钛合金工艺的专利布局可能推动相关设备需求增长，并强调我国钛合金产业链在上游产能扩张、中游产品结构优化及下游加工技术提升方面的进展与挑战。

主要观点

1. 钛合金材料特性与应用

• 比强度高、耐磨耐腐蚀：钛合金因其优异的物理和化学性能，被广泛应用于航空、航天、航海、化工、武器装备等高技术领域。
• 产业链结构：钛合金产业链主要包括海绵钛生产、钛材加工、钛合金型材制造及终端应用。
• 全球市场格局：目前仅美国、俄罗斯、日本和中国掌握完整的钛工业生产技术，美国是全球海绵钛主要消费国，占全球总量约50%。

2. 上游：海绵钛产能增长，质量仍有提升空间

• 我国海绵钛产能逐年攀升：我国海绵钛产量位居世界第一，但工艺控制与产品质量与国际先进水平仍存在一定差距。
• 主要工艺：目前以镁还原法（克劳尔法）为主，但国际上正在研究等离子法、液态高温高压法等新工艺。

3. 中游：钛材行业集中度高，高端产品存在缺口

• 产量与结构：我国钛材产量增长较快，但中低端产品产能过剩，高端产品如航空航天用钛材存在供应缺口。
• 集中度数据：2020年我国钛加工材行业CR3达47%，CR5达59%，反映行业集中度较高。

4. 下游：加工难度大，切削磨削技术为主

• 加工挑战：钛合金因强度高、导热系数低、化学活性强，加工难度大、良率低，整体良率约为30%-40%，远低于铝合金的80%。
• 加工方式：主要采用切削磨削技术，涉及金刚石砂带、CBN砂轮等特殊部件。
• 工艺优化：磁力研磨技术在降低钛合金表面粗糙度方面有显著效果，如T4钛合金表面粗糙度从Ra2.5μm降至Ra1.25μm仅需4分钟。

关键信息

1. 苹果专利推动钛合金应用

• 专利布局：苹果公司已获得8项钛合金相关专利，包括半光泽处理、纹理表面制造等。
• 产品命名：iPhone15 Ultra系列与Apple Watch钛合金系列命名相似，暗示其可能将钛合金用于中框制造，带动抛磨设备需求。

2. 行业投资逻辑

• 新工艺驱动需求：若苹果钛合金新工艺应用于手机中框，将推动抛磨设备升级。
• 高端替代趋势：随着航空航天等领域国产替代加速，高端钛材需求将持续增长。

3. 受益企业

• 天工国际：主营特种工具钢、模具钢、钛材料及切削工具，2021年营收增长10.01%，净利润增长17.22%。
• 华东重机：生产集装箱装卸设备，子公司润星科技提供多种加工中心，2021年营收下降7.54%，但2022年H1归母净利润小幅增长。
• 宇环数控：专注于数控磨削设备及智能装备，客户包括苹果公司，2021年营收增长44.1%，净利润增长69.63%。
• 宇晶股份：专注于硬脆材料精密加工机床，2022年H1营收同比增长122.02%，净利润增长3009.71%。

风险提示

• 技术落地风险：钛合金新工艺应用可能不及预期。
• 供应链风险：海外疫情及供应链中断可能影响相关设备供应。

行业新闻

• 新能源项目进展：我国首个千万千瓦级多能互补综合能源基地新能源项目进入全面建设阶段，预计2025年中期建成投产。
• 核电装机容量：中国核电截至11月底在运机组25台，总装机容量达2375万千瓦。
• 风电与光伏装机增长：截至10月底，全国风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能装机容量约3.6亿千瓦，同比增长29.2%。

投资评级

• 行业评级：看好（Overweight），预计行业超越整体市场表现。
• 投资建议：关注钛合金产业链相关企业，尤其是受益于高端替代与新工艺应用的标的。

估值与分析方法说明

• 分析局限性：报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
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