20250326-天风证券-稳健医疗-300888.SZ-化危机为转机_发挥品牌优势_4页_729kb

稳健医疗（300888）总结

核心内容

稳健医疗作为一家专注于医疗和健康领域的公司，旗下品牌“全棉时代”在近期行业风波中表现出较强的抗风险能力和品牌优势。公司通过强化内部管理、提升产品质量和品牌信任度，成功应对了行业危机，并在多个产品线中展现出增长潜力。

主要观点

• 危机应对：公司已全面自查并优化原材料采购制度，确保内部控制有效运行。同时，启动了全棉时代卫生用品防伪溯源码项目，实现产品可追溯，提升消费者信任。公司还决定终止与回收主体的合作，自行销毁残次料，防止其再次流入市场。

• 品牌优势：奈丝公主作为全棉时代旗下的子品牌，在卫生巾行业中凭借过硬的产品质量和稳健医疗的30万级洁净车间生产环境，赢得了用户的广泛认可，尤其在2024年11月行业舆情事件后，市场排名显著提升。

• 产品创新与市场拓展：全棉时代计划在2025年围绕四大核心战略品（棉柔巾、卫生巾、贴身衣物、新生儿用品）提升创新力和竞争力。其中，卫生巾将推出五条产品线，依托“五超”体感科技（超净吸、超透气、超柔软、超环保、超贴身），满足不同用户需求。贴身衣物将突出棉材质的舒适性，新生儿用品则依托婴童服饰设计经验，持续领先市场。

• 财务预测：公司预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为1.39元、1.78元、2.18元，对应市盈率（P/E）分别为31.89倍、24.98倍、20.37倍。整体盈利预测保持稳定，投资评级维持“买入”。

关键信息

市场表现

• 全棉时代奈丝公主卫生巾2023年收入约6亿元，市场潜力巨大。
• 卫生巾行业舆情事件后，奈丝公主凭借品质和生产环境赢得市场青睐，电商排名显著提升。

品牌建设

• 奈丝公主是获得医护级认证的卫生巾，其质量标准高于普通国标。
• 全棉时代通过“五超”体感科技提升产品性能，增强用户认知和信任。

产品策略

• 棉柔巾保持良好增长，计划推出更多场景化、情绪价值产品。
• 卫生巾将重塑产品系列和结构，推出五条产品线。
• 贴身衣物将融合Cotton Tech全棉科技，提升产品舒适度。
• 新生儿用品依托婴童服饰设计经验，表现突出。

财务数据

• 营业收入：预计2024-2026年分别为8,356.91亿元、9,794.30亿元、11,567.06亿元，增长率分别为2.10%、17.20%、18.10%。
• 净利润：预计2024-2026年分别为810.26亿元、1,034.53亿元、1,268.68亿元，增长率分别为39.60%、27.68%、22.63%。
• 每股收益：预计2024-2026年分别为1.39元、1.78元、2.18元。
• 市盈率：预计2024-2026年分别为31.89倍、24.98倍、20.37倍。
• 市净率：预计2024-2026年分别为2.15倍、2.06倍、1.95倍。
• EV/EBITDA：预计2024-2026年分别为16.47倍、11.93倍、10.47倍。

风险提示

• 产品质量舆情发酵风险
• 行业监管政策趋严风险
• 渠道端合作稳定性风险
• 竞品乘机抢占市场份额风险

投资评级

• 行业：美容护理/个护用品
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：44.37元
• 目标价格：未提供

基本数据

财务预测摘要

财务比率

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司产品力和品牌优势，以及财务预测的稳健性，分析师维持“买入”评级。
• 预期相对收益：预期股价相对收益20%以上。

相关报告

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2. 《稳健医疗-公司点评：全棉时代可持续发展，医疗出海提供新机遇》2024-12-14
3. 《稳健医疗-季报点评：全棉时代加速成长》2024-11-25