20240112-华安期货-白糖_基差维持稳定_食糖累库支撑糖价_10页_571kb

华安期货白糖周报2024/1/12分析总结

价格概述

郑糖短期窄幅震荡，价格运行主要受累库和备货等因素影响。

主要结论：

• 本次产糖压榨已进入累库存高峰期，供应方面压力显著，短期可能对价格构成压制。
• 但销售数据尚可，工业库存累库缓慢为价格提供支撑。
• 23/24榨季前期预计内蒙古、黑龙江等甜菜产区销售缓慢；不过甘蔗糖走货较快。
• 若节前备货良好，可能出现前期累库偏慢情况；继续关注国际市场利多因素。

期现市场

• 基差变化： 主力合约基差维持在200元/吨区间小幅震荡。
• 走势展望： 生产高峰阶段郑糖易出现短期价格窄幅震荡，工业期现价差预计维持高位。
• 波动率： 白糖波动率仍处于低位，价格短线方向不明；长期仍显区间震荡。
• ICE原糖： 企稳反弹，主要因印度、泰国显著减产及巴西增产，短期价格存在一定上行支撑。

工业库存动态

• 本周期全国工业库存累积仍较为缓慢。
• 减产因素带来阶段性供应缺口，累库缓慢成为支撑郑糖的关键因素。

加工糖利润与进口

• 加工糖加工收益因原料进口成本提升而承压。
• 配额外进口窗口若打开，原糖进口可能打压国内市场。
• 加工糖进口方面值得关注：包括食用糖浆、预拌粉等品种呈进口惯性。

下期关注要点

• 北方甜菜产区销售进度及广西、云南产区压榨进度。
• 印度、泰国减产数据是否超预期。
• 国际糖价走势对国内定价影响。
• 节前备货对需求形成的短期提振或抑制。

风险提示

• 生产数据不及预期，印度、泰国产量恢复超出预期。
• 巴西港口出库缓慢可能加剧供应压力。
• 中长期需关注全球食糖库存变化情况。

此报告旨在为投资者提供参考，请结合自身风险承受能力和市场认知谨慎操作。