20161204-光大证券-钢铁行业周报_中频炉去产能威力大显_钢价再涨4.6_废钢价暴跌20__16页_1mb

中频炉去产能威力大显：钢价上涨、废钢价暴跌

核心内容概述

本周中频炉去产能政策对钢铁行业产生显著影响，钢价继续上涨4.59%，而废钢价格暴跌20.83%。这一政策推动了钢铁行业短期价格上涨，但分析师认为，市场对政策的反应可能过度，中长期影响尚不明确。与此同时，特钢板块因合规产能优势和废钢价格下降，业绩得到明显提振。

主要观点

• 钢价上涨：本周国内钢价继续大幅上涨，Myspic综合指数上涨4.59%，其中长材上涨4.44%，扁平材上涨4.74%。
• 废钢暴跌：废钢价格下跌20.83%，对钢铁企业的成本构成压力。
• 行业表现：钢铁板块整体小幅上涨，申万钢铁指数上涨0.3%，跑赢沪深300指数0.08个百分点。
• 政策影响：短期钢价可能震荡偏强，但季节性需求淡季下，不建议追高，应关注资产重组和国企改革等主题。
• 投资组合：12月投资组合推荐股票包括鲁银投资、大冶特钢、物产中拓、鄂尔多斯、方大特钢。光大钢铁组合本周和本月均出现下跌。

关键信息

价格-成本-盈利

• 钢价：Myspic综合指数上涨4.59%，其中上海热轧比三级螺纹钢溢价为660元/吨，环比下降70元/吨；上海冷轧比热轧溢价760元/吨，环比上涨90元/吨。
• 矿价：铁矿石综合指数上涨1.87%，其中唐山铁矿上涨4.44%，PB粉矿上涨1.6%。
• 废钢：价格下跌20.83%，成为钢铁行业成本端的重要压力。
• 模拟利润：螺纹利润亏损幅度收窄，热卷和冷轧利润盈利幅度增大；不锈钢冷轧利润盈利幅度收窄，热轧亏损幅度收窄。

供给-内需-库存

• 高炉开工率：全国163家钢厂高炉开工率为75.83%，较上周下降0.69个百分点；唐山150座高炉开工率为76.22%，较上周下降0.61个百分点。
• 终端采购量：上海主要仓库线螺终端采购量较上周下降16.83%，但较上月上涨2.68%。
• 库存变化：全国重点城市经销商库存上涨2.42%，其中长材库存上涨5%，板材库存下降0.91%。
• 出口情况：10月出口钢材770万吨，环比下降110万吨，同比下降14.57%；11月计划出口/接单量下降0.6%，螺纹钢和冷轧板卷出口下降较明显。

估值指标

• 市场表现：本周申万钢铁指数上涨0.3%，跑赢沪深300指数0.08个百分点；光大新材料指数下跌2.82%，光大大宗商品电商指数下跌2.43%。
• 个股表现：涨幅居前的个股包括柳钢股份（19.72%）、*ST韶钢（11.84%）、鞍钢股份（9.71%）；跌幅居前的个股包括三钢闽光（-22.23%）、鄂尔多斯（-10.99%）、天泽信息（-10.86%）。

股票关注

• 重点推荐：兼并重组和国企改革主题股票，如鲁银投资、大冶特钢、物产中拓、鄂尔多斯、方大特钢。
• 盈利预测：部分股票的EPS和PE数据显示未来盈利预期有所改善，如大冶特钢（16E EPS 0.81，PE 17）。

重要数据表

表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据监测

表2：钢铁行业周供给-内需-库存数据监测

表3：中国钢铁产品进出口指标

| 指标 | 2015/10 | 2015/11 | 2015/12 | 2016/1 | 2016/2 | 2016/3 | 2016/4 | 2016/5 | 2016/6 | 2016/7 | 2016/8 | 2016/9 | 2016/10 |
|------|---------|---------|---------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 粗钢出口(万吨) | 960 | 1,022 | 1,134 | 1,036 | 863 | 1,051 | 966 | 992 | 1,164 | 1,084 | 958 | 936 | 811 |
| YOY | 5.49% | -1.12% | 4.82% | -5.37% | 3.98% | 28.01% | 6.11% | 1.22% | 23.01% | 4.73% | -7.40% | -21.88% | -15.52% |
| 占产量比重 | 14.51% | 16.15% | 17.62% | 16.40% | 14.91% | 14.87% | 13.77% | 14.06% | 16.75% | 16.23% | 13.98% | 13.73% | 11.83% |
| 无缝钢管出口(万吨) | 38.00 | 36.54 | 35.51 | 40.19 | 33.60 | 36.40 | 39.10 | 35.24 | 35.99 | 35.30 | 39.30 | 36.64 | 31.89 |
| YOY | -4.40% | -24.67% | -32.97% | -8.66% | -26.96% | 21.43% | 7.12% | -9.64% | 5.28% | -0.62% | 9.29% | -14.84% | -16.08% |
| 取向硅进口量(万吨) | 0.67 | 0.89 | 1.38 | 0.82 | 0.77 | 0.94 | 0.08 | 0.05 | 0.09 | 0.17 | 0.34 | 0.26 | 0.25 |
| YOY | 88.36% | 23.12% | 133.75% | -5.15% | -16.04% | -10.60% | -92.08% | -94.48% | -92.12% | -86.88% | -66.41% | -73.20% | -62.69% |

表4：近期B2B、钢铁电商及互联网物流公司融资情况

表5：光大指数及市场主要指数

表6：关注股票及盈利预测

表7：近期有增发计划（或已增发）的钢铁行业上市公司

图表说明

• 图1：模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度增大
• 图2：模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度收窄
• 图3：国内/国外指数比值
• 图4：新疆/上海三级螺纹价格差
• 图5：热轧较螺纹钢溢价
• 图6：冷轧较热轧溢价
• 图7：钢材市场心态指数
• 图8：铁矿石港口库存与进口铁矿石库存
• 图9：重点钢企钢材库存（更新到11月上旬）
• 图10：票据贴现率持续走低
• 图11：钢材市场心态指数
• 图12：10月汽车产量同比上涨31.5%
• 图13：10月钢铁PMI为50.7%
• 图14：10月我国钢材进出口量（万吨）
• 图15：10月粗钢表观消费量同比上涨8.74%

总结

本周中频炉去产能政策对钢铁行业产生显著影响，钢价上涨、废钢价下跌，特钢板块受益明显。分析师认为，市场对政策反应可能过度，中长期影响仍需观察。建议投资者关注资产重组预期及国企改革相关股票，如鲁银投资、大冶特钢、物产中拓、鄂尔多斯、方大特钢。钢铁行业整体表现偏强，但部分个股表现不佳，需谨慎对待。