20241123-华安证券-轻工纺服行业周报_晨鸣纸业超七成产能停产_部分纸类供需有望好转_21页_1mb

晨鸣纸业因债务和亏损问题停产超七成产能，主要包括白卡纸、文化纸等产品生产线，预计影响月产量58万吨、销量35万吨。停产可能导致部分纸类供需改善，价格上涨，尤其短时内文化纸和白卡纸供需有望好转。

晨鸣纸业产能占全国和山东省纸品产量比例较高，此次停产将带来市场份额空缺。2023年全国造纸产量1.3亿吨，晨鸣纸业占3.7%，山东省产量占比16.6%，晨鸣纸业约占全省五分之一。

三季度白卡纸价格持续下跌，公司面临流动性危机。金融机构压缩贷款，公司采取限产措施。随着四季度需求旺季来临，纸企涨价频发，大型企业率先启动第三轮涨价，涨价周期呈常态化趋势。

投资建议方面，建议关注造纸行业头部企业，如太阳纸业，其纸品集中度高，提价能力较强，林浆纸一体化布局也有优势。轻工制造板块短期估值弹性较大，家居出口和造纸旺季都有望带动业绩改善。

主要风险包括宏观经济下行、流动资金风险、产品价格波动及行业竞争加剧。

若复产时间推迟，市场供需有望稳步修复，纸价继续回升。投资者应持续跟踪公司复产进度和行业动态。