20180913-招商证券_香港_-中国硬件科技行业报告_苹果发布新款iPhone_XS_XS_Max及XR_3页_733kb

中国硬件科技行业报告总结

核心内容概述

本报告由招商证券（香港）有限公司证券研究部发布，主要分析2018年9月苹果发布的新款iPhone XS、XS Max及XR对市场的影响，并对相关零部件供应商舜宇光学和瑞声科技的投资建议进行评估。

新iPhone规格分析

• 型号与配置：
  • iPhone XS 和 XS Max 分别配备5.8英寸和6.5英寸OLED显示屏，采用双摄像头系统，不锈钢机身。
  • iPhone XR 配备6.1英寸LCD显示屏，单摄像头系统，铝合金机身。
• 功能特性：
  • 所有型号均搭载7nm A12 Bionic处理器，支持FaceID。
  • 引入双SIM卡功能，专为中国市场提供实体双SIM卡版本。
• 发布时间：
  • iPhone XS/XS Max 于9月21日开始供货。
  • iPhone XR 于10月26日开始供货。
• 价格：
  • 美元价格分别为：XR 749美元，XS 999美元，XS Max 1,099美元。
  • 人民币价格分别为：XR 6,499元，XS 8,699元，XS Max 9,599元。

市场反应与消费者接受度

• 新iPhone价格高于市场预期，尤其是在中国市场，价格显著高于前代产品。
• 相较于华为P20 Pro、Oppo R17 Pro和小米Mi 8等中国旗舰手机，iPhone价格较高，可能削弱其对安卓用户的吸引力。
• 尽管引入了双SIM卡功能，但分析师认为这不会显著推动iPhone在中国的销量。

投资建议与公司分析

舜宇光学 (2382 HK)

• 评级：买入
• 目标价：180港元（上涨空间：105%）
• 盈利预测：
  • 2018E：3.13元/股
  • 2019E：4.94元/股
• 市盈率：
  • 2018E：23.4倍
  • 2019E：15.2倍
• 市净率：
  • 2018E：7.9倍
  • 2019E：38.7倍
• 股本收益率：
  • 2018E：43.3%
• 关键观点：作为摄像头规格升级的主要受益者，舜宇光学在车载镜头领域有持续成长潜力。

瑞声科技 (2018 HK)

• 评级：买入
• 目标价：110港元（上涨空间：41%）
• 盈利预测：
  • 2018E：4.33元/股
  • 2019E：5.83元/股
• 市盈率：
  • 2018E：15.0倍
  • 2019E：11.5倍
• 市净率：
  • 2018E：3.9倍
  • 2019E：28.0倍
• 股本收益率：
  • 2018E：31.6%
• 关键观点：长期零部件升级故事不变，新光学业务为增长提供契机。

行业表现与投资评级

• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来12个月行业表现优于市场。
  • 中性：预期未来12个月行业表现与市场一致。
  • 回避：预期未来12个月行业表现逊于市场。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价在未来12个月上升10%以上。
  • 中性：预期股价在未来12个月上升或下跌10%或以内。
  • 卖出：预期股价在未来12个月下跌10%以上。

投资建议总结

• 新iPhone的高价格和缺乏显著创新可能影响其在中国市场的吸引力。
• 中国厂商在摄像头技术上的持续升级，将对舜宇光学等领先供应商形成利好。
• 2019年，iOS和安卓手机将更积极地采用三摄摄像头和3D感测技术。
• 维持对舜宇光学和瑞声科技的买入评级，认为其具有良好的风险/回报比。

重要声明与免责声明

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联系信息

• 分析师：陈永豪
• 电话：+852 3189 6125
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