20130812-光大证券-中报披露期重点关注收入增速_短期题材股有一定回吐压力_17页_1mb

零售行业周报第127期总结（2013.08.05-2013.08.09）

核心内容

一、行业行情回顾

• 整体表现：本周上证综合指数上涨1.12%，深圳成份指数上涨2.32%，商贸零售指数上涨5.39%，大幅跑赢大盘。
• 子行业表现：
  • 百货零售上涨3.34%
  • 专业连锁上涨5.65%
  • 超市零售上涨2.70%
• 重点个股表现：
  • 天音控股涨幅最大，周涨幅达26.20%
  • 苏宁电器周涨幅19.22%
  • 友阿股份、开元投资、欧亚集团、天虹商场涨幅均高于沪深300指数。
• 跌幅个股：友好集团、南京新百、永辉超市等跌幅较大，主要因业绩未达预期或市场情绪波动。

二、投资策略及模拟投资组合

• 投资思路：
  • 中报披露期，市场关注重点仍是业绩，但行业整体低迷，业绩表现不足以改变市场对未来的看法。
  • 零售股短期仍依赖题材和催化剂驱动，如TMT、传媒、金改等。
  • 预计短期受电商冲击和宏观经济影响，零售板块难以出现大幅上涨，更多为波段性机会。
  • 7月数据平淡，资本市场预期不高，对零售冲击有限，需关注前期涨幅较大的题材股。
• 模拟组合表现：
  • 本周模拟组合收益率为4.90%，跑输申万商贸指数0.50个百分点，跑赢沪深300指数3.17个百分点。
  • 组合中，友阿股份涨幅9.13%，主要因业绩夯实和金改概念；开元投资涨幅7.80%，中报业绩略超预期。
  • 苏宁电器涨幅19.22%，受互联网概念和地产融资开放利好影响。
  • 下周推荐组合不变。

三、行业主要数据

• 7月CPI：2.7%
• 1-7月社销总量：129277亿元，同比增速12.8%
• 7月社销总量：18513亿元，同比增速13.2%
• 6月重点百货店销售：同比增速16.3%
• 6月重点超市销售：同比增速9.2%
• 6月重点专业店销售：同比增速4.8%
• 6月千家零售核心企业销售：同比增速7.5%

四、行业盈利预测和估值

• 重点公司评级与估值指标：
  • 开元投资、友阿股份、天虹商场、欧亚集团、老凤祥等公司获“买入”评级。
  • 开元投资当前PE为28.4，目标价为4.80元，有上涨空间。
  • 友阿股份当前PE为13.0，目标价为11.60元，有成长性。
  • 天虹商场当前PE为11.7，目标价为13.55元，有估值提升空间。
  • 老凤祥当前PE为14.3，目标价为28.58元，受益于金价调整。
• 动态PE估值：零售板块整体PE有所下降，部分公司PE下降明显，反映市场对其未来增长的预期下调。

五、相关研报回顾

• 零售行业周报第126期：指出短期“牛股”需要催化剂，行业仍处温水煮青蛙阶段。
• 零售行业周报第125期：认为电商趋势压制短期零售估值，建议关注中报收入增速和现金流。
• 零售行业周报第124期：指出TMT和传媒相关个股有交易性机会，建议关注中报表现。

六、风险提示

• 宏观经济二次探底可能导致可选消费额下滑。
• 租金上涨过快可能侵蚀零售企业利润。
• 个别零售企业业绩增长动力不足。

主要观点

• 零售行业在中报披露期表现受业绩影响较大，但整体行业仍处于低谷，市场对未来的看法未明显改善。
• 短期零售股受题材和催化剂驱动，如互联网、金改等。
• 7月零售数据平淡，资本市场预期不高，对零售板块冲击有限。
• 模拟投资组合表现良好，部分个股如友阿股份、开元投资等涨幅显著，下周推荐组合不变。
• 行业整体PE有所下降，部分公司估值潜力较大，需关注其成长性。

关键信息

• 行业趋势：零售行业整体低迷，短期内难以出现大幅反弹，更多依赖题材和催化剂。
• 重点个股：天音控股、苏宁电器、友阿股份、开元投资、欧亚集团、天虹商场、老凤祥等表现突出。
• 宏观经济影响：高温天气、电商冲击、租金上涨等因素对零售销售造成一定压力。
• 投资建议：关注中报业绩表现、题材股、成长性公司，同时注意市场风险和估值压力。

行业动态

• 并购重组：证监会启动调研，拟出台支持措施，但目前仍面临八大障碍。
• 地方债审查：广东暂缓向地产输入资金，控制地方债务风险。
• 日本经济：国家总债务首次突破1000万亿日元，企业破产数连续两月增加。
• 零售企业动态：超市板块企业如百佳超市出售股权、乐购与华润合资，反映行业变革趋势。
• 互联网冲击：腾讯微信5.0推出，加速市场对互联网和新渠道冲击零售的预期。

总结

本周零售行业表现优于大盘，尤其受题材股带动。中报披露期，业绩成为市场关注重点，但行业整体仍处低谷，需关注催化剂和题材推动。模拟投资组合表现良好，部分个股如友阿股份、开元投资等涨幅显著。宏观经济和电商冲击对零售销售影响较大，未来需关注收入增速和行业政策。