20210127-华宝证券-港股指数产品系列报告（二）_从新经济含量看港股指数投资_15页_2mb

从新经济含量看港股指数投资总结

核心内容

本报告分析了港股市场中包含新经济行业成分的指数，旨在帮助投资者了解不同指数在新经济行业的配置比例、行业构成、重仓股及估值特征，以便做出更合理的投资决策。重点讨论了以下几类指数：

• 标普中国新经济行业（A股上限）
• 恒生港股通新经济指数
• 恒生互联网科技业指数
• 中国互联网指数与中国互联网50指数
• 标普香港上市中国中小盘精选指数
• 恒生中国（香港上市）25指数
• 恒生中国企业指数
• 恒生指数
• 港股通50指数
• 中华港股通精选100指数

主要观点

1. 新经济指数与互联网指数

• 标普中国新经济行业（A股上限）：涵盖220只成分股，A股权重上限为15%，互联网巨头公司权重在25%以上，包含腾讯控股、阿里巴巴、京东、网易、拼多多等。
• 恒生港股通新经济指数：成分股79只，主要集中在信息技术、医疗保健、可选消费等新经济行业，合计占比81.95%，互联网巨头公司合计占比28.21%，包含美团、腾讯、小米等。
• 恒生互联网科技业指数：成分股40只，主要集中在信息技术和可选消费板块，合计占比71.11% + 27.79% = 98.9%，互联网巨头公司合计占比50.77%，包括腾讯、阿里巴巴、京东、网易等。
• 中国互联网指数与中国互联网50指数：成分股主要为在美和港上市的科技类企业，如拼多多、哔哩哔哩、好未来、贝壳等。中国互联网50指数权重上限为30%，持股集中度更高，互联网巨头和新型互联网公司合计占比在84.48%以上。

2. 新经济行业占比较高的港股宽基指数

• 恒生中国（香港上市）25指数：成分股25只，主要为在港上市的内地公司，新经济行业占比40%以上，互联网巨头公司合计权重为29.42%，包含美团、腾讯、阿里巴巴等。
• 恒生中国企业指数：成分股51只，互联网巨头公司合计权重为27.24%，且设置了5%的权重上限，包含腾讯、阿里巴巴、京东等。
• 恒生指数：成分股52只，包含香港本地股，互联网巨头公司合计权重为24.33%，未包含在美上市的互联网公司。
• 港股通50指数：金融地产板块占比52.40%，互联网巨头公司合计权重23.65%，包含腾讯、阿里巴巴、京东等。
• 中华港股通精选100指数：金融地产板块占比39.32%，互联网巨头公司合计权重17.07%，不包含银行股，前十大权重股合计占比50.72%。

3. 行业分布与重仓股差异

• 各指数在行业分布和重仓股上存在较大差异。例如，标普中国新经济行业（A股上限） 含有金融股如友邦保险、中国平安，而恒生港股通新经济指数 则包含药明生物、京东健康、舜宇光学科技等。
• 中国互联网指数 和 中国互联网50指数 均包含在美国上市的互联网公司，如阿里巴巴、京东、网易、拼多多等。
• 恒生互联网科技业指数 不包含在美上市的互联网公司，但包含中芯国际、金蝶国际等非互联网类的科技企业。

4. 估值与波动率

• 中国互联网指数 和 中国互联网50指数 估值较高，股息率最低，而 恒生港股通新经济指数 估值最低，股息率最高。
• 标普中国新经济行业（A股上限） 波动率较低，夏普比率最高，但历史走势表现不如其他指数。
• 标普香港上市中国中小盘精选指数 波动率最高，估值和股息率较高，AH折价水平也较高。

5. 历史表现

• 标普香港上市中国中小盘精选指数 在2016年以来的上涨行情中涨幅相对领先。
• 中华港股通精选100指数 和 港股通50指数 在2019年大幅跑赢其他宽基指数，主要受益于纳入小米和美团等同股不同权标的。
• 恒生中国企业指数 有快速纳入机制，可更及时地纳入新上市的大市值内地公司，提升其新经济行业配置比例。

关键信息

1. 指数成分与权重

• 标普中国新经济行业（A股上限）：A股权重上限为15%，互联网巨头公司权重在25%以上。
• 恒生港股通新经济指数：未纳入港股阿里巴巴、京东、网易，互联网巨头公司合计占比28.21%。
• 恒生互联网科技业指数：未纳入在美上市的互联网公司，互联网巨头公司合计占比50.77%。
• 中国互联网指数与中国互联网50指数：均包含在美国上市的互联网公司，中国互联网50指数持股集中度更高，互联网巨头和新型互联网公司合计占比在84.48%以上。

2. 估值指标

• 恒生港股通新经济指数：PB为3.97，PE为39.30，股息率0.86%。
• 中国互联网指数：PB为7.43，PE为56.82，股息率0.11%。
• 中国互联网50指数：PB为7.21，PE为54.55，股息率0.11%。
• 标普香港上市中国中小盘精选指数：PB为1.85，PE为18.12，股息率2.13%。

3. AH折价与行业配置

• 恒生中国（香港上市）25指数 和 恒生中国企业指数 AH折价水平较高，约为7%。
• 标普香港上市中国中小盘精选指数 以中小市值个股为主，行业分布相对均衡，金融和地产板块合计占比13.40%。
• 中华港股通精选100指数 金融地产板块占比较低，且不含银行股。

4. 基金产品

• 当前管理规模在1亿以上的港股指数基金共有35只，覆盖22只指数。
• 基金类型包括ETF、LOF、ETF联接等，管理费和托管费差异较大，规模从1.16亿元到70.14亿元不等。

风险提示

• 上述分析基于历史数据，指数历史业绩表现不等于未来表现。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需自行决策，自担风险。

结论

本报告提供了港股指数在新经济行业配置方面的详细分析，涵盖了多个指数的成分、行业分布、估值、波动率及历史表现。投资者可根据自身风险偏好和投资目标选择适合的指数产品。