原油：巴以冲突对原油的影响-20231020-冠通期货-16页_1mb

总结：巴以冲突对原油价格的影响分析

核心内容

本文由冠通期货研究咨询部发布，分析了巴以冲突对国际原油价格的影响。重点回顾了历次中东战争期间原油价格的表现，并结合当前巴以冲突局势，探讨了其对原油市场的潜在影响。文章认为，虽然当前冲突尚未波及中东主要产油国，但市场情绪推动原油价格反弹，但原油暴涨的可能性不大。

主要观点

• 历史背景：巴以冲突源于古代犹太人与阿拉伯人对同一片土地的历史主权争夺，涉及宗教、民族及大国利益等多重因素。
• 中东战争与原油价格：在历次中东战争中，只有第四次中东战争（1973年）对原油价格产生了显著影响，期间伊斯兰产油国通过减产、禁运等手段推高油价，引发第一次石油危机。
• 当前冲突影响：尽管巴以冲突未直接波及中东主要产油国，但市场担忧冲突外溢至整个中东地区，影响原油供应与运输，从而推动油价上涨。
• 市场情绪推动：目前原油价格反弹主要是由市场情绪驱动，而非基本面恶化。美国汽油需求的低位反弹缓解了需求坍塌风险。
• 未来走势判断：根据冲突发展路径，分为两种情形：一是冲突未影响中东产油国，建议等待地缘政治风险降温后布局空单；二是若沙特、伊朗等国参与冲突或采取减产、禁运等措施，将推动原油价格新一轮上涨，此时可考虑追涨。

关键信息

一、巴以冲突背景

• 巴以地区是犹太人和阿拉伯人共同祖先的居住地。
• 犹太人认为自己是这片土地的原住民，阿拉伯人则认为自己在此生活了更长时间。
• 1948年以色列建国后，与阿拉伯国家爆发五次中东战争，均以以色列胜利告终。
• 哈马斯控制加沙地区，巴解控制约旦河西岸，哈马斯更为激进，主张消灭犹太人。

二、历次中东战争期间原油表现

• 第一次中东战争（1948-1949）：原油价格维持在2美元/桶左右。
• 第二次中东战争（1956）：原油价格维持在2美元/桶左右。
• 第三次中东战争（1967）：原油价格维持在1.3美元/桶左右。
• 第四次中东战争（1973）：
  • 沙特等国实施石油禁运，原油价格从3.01美元/桶飙升至13.0美元/桶，涨幅超300%。
  • 原油供应减少约500万桶/日，引发第一次石油危机。
  • 战争后，原油价格仍维持在10美元/桶以上，西方国家进入滞涨时代。
• 第五次中东战争（1982）：原油价格维持在33-35美元/桶震荡。

三、当前冲突对原油的影响

• 冲突未直接影响产油国：沙特、伊朗等主要产油国尚未参战或采取减产、禁运等措施。
• 市场情绪推动：投资者担忧冲突扩散至中东，导致供应紧张，从而推高油价。
• 美国战略储备有限：相比2022年俄乌冲突时的释放量，美国当前战略储备释放能力大幅下降，难以有效抑制油价上涨。
• 伊朗可能干预：伊朗已呼吁对以色列实施石油禁运，但欧佩克+尚未采取行动，且伊朗原油产量和出口量持续上升。

四、供需基本面分析

• 需求端：美国汽油裂解价差偏低，若油价上涨，将抑制汽油消费，加剧通胀压力。
• 供给端：欧佩克和美国原油产量均在增加，基本面未恶化，因此原油价格反弹更多是情绪驱动。

策略建议

• 短期策略：不建议追涨原油价格，当前市场情绪推动为主，基本面支撑不足。
• 中长期策略：若冲突升级并波及中东产油国，或沙特、伊朗采取减产、禁运等措施，原油价格可能迎来新一轮上涨，届时可考虑追涨。
• 风险提示：需密切关注巴以冲突的演变及中东地区其他国家的反应，特别是伊朗是否介入。

数据与图表来源

• 历史数据与当前数据均来自Wind、博易大师及网络资料。
• 图表展示了中东战争期间原油价格走势、以色列与巴勒斯坦领土变迁、美国战略石油储备变化等。

分析师信息

• 分析师：苏妙达
• 执业证书号：F03104403/Z0018167
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