2024浅议香港上市公司之私有化指引报告-奋迅·贝克麦坚时_28页_1mb

2024年7月浅议香港上市公司之私有化
本指引由奋迅·贝克麦坚时与香港公司治理公会联合发布，旨在介绍香港上市公司私有化的常见方式、操作步骤及注意要点。内容不构成法律意见，亦未覆盖所有步骤或最新动态，建议在行动前咨询专业法律人士。

一、近三年私有化及退市概况
2021年1月至2024年3月，红筹公司私有化案例共48宗，年均超10宗，2024年第一季度已达5宗。红筹公司主要通过协议安排（39宗）或自愿全面要约（9宗）方式实现私有化，后者逐渐减少。H股公司退市案例15宗，其中9宗通过吸收合并，3宗通过股份回购全面要约，2宗通过自愿全面要约，1宗采用双重方式。股份回购全面要约逐渐成为两地上市公司H股退市的主流选择。

二、主要私有化方式

1. 红筹公司方式

   • 协议安排：需法院批准，通过股东投票注销股份并换股，流程由上市公司主导，适合多数情况，但无法用于敌意收购。需满足至少75%投票支持、反对票不超过10%，并无需缴纳香港印花税。
   • 自愿全面要约及强制权利行使：需促成90%股份接纳，完成后通过强制权利收购剩余股份。流程由要约人主导，涉及印花税，时间较长（5-8个月）。
   • 强制性全面要约：特殊情况下可能触发，但流程与自愿要约相似。

2. H股公司方式

   • 吸收合并：H股公司主体注销，要约人继承全部资产及权益，需境内审批，适合多数情况，且无需支付印花税。但可能涉及企业所得税及牌照资质问题。
   • 自愿全面要约：非强制收购余股，需确保90%股份接纳，但若未达标准，剩余股份仍存于退市后。
   • 股份回购全面要约：H股公司自行为回购，资金来源可为内部资源或债务融资，可豁免对内资股的要约义务，适合A+H股公司仅保留A股上市地位。

三、私有化注意要点

1. 董事责任：需确保私有化符合全体股东最大利益，遵守《收购守则》及《上市规则》。在要约无条件前，不得辞职或干扰交易进程。
2. 资金确定性：需明确资金来源合法性及充足性，避免使用境外资金引发ODI合规问题。财务顾问需全程监督并提交确认函。
3. 信息保密：私有化准备阶段需严格保密，防止内幕交易及股价波动。若需停牌，应尽快披露并复牌。
4. 股东沟通：需获香港证监会批准，且仅可接触有限股东。沟通内容不得超出最终公告范围，需在财务顾问监督下进行。
5. 合规限制：需防范“特别交易”（如对特定股东的优惠条件），并避免在要约期内发布可能触发盈利预测义务的财务信息。

四、案例分析

1. 红筹公司协议安排案例：A公司通过协议安排私有化，需争取关键股东支持，法院流程需提前准备，退市后仅要约人作为股东。
2. 红筹公司自愿要约案例：B公司因百慕达公司法要求，采用自愿要约方式，需在35公告前获取86%股份接纳，剩余4%通过强制权利收购。
3. H股吸收合并案例：C公司通过吸收合并实现退市，需境内审批及满足股份接纳条件，异议股东可要求公平收购。
4. H股自愿全面要约案例：D公司因要约人未持内资股，仅需收购H股，但剩余0.5%股份未被接纳。
5. 股份回购全面要约案例：E公司通过回购H股退市，豁免对A股的要约义务，保留A股上市地位，但退市后仍有0.1%股份未被收购。

总结
私有化方式的选择需综合考量成功率、成本、时间及合规要求。协议安排因流程简便、节省税费成为红筹公司的主流，而H股公司偏好吸收合并以消除余股问题。要约人需确保资金来源合法性、信息保密及股东沟通合规，同时关注法律程序的复杂性及监管批准。不同方式对股权结构、税务负担及后续资本运作影响各异，实际操作中需结合具体案情与法律环境灵活应对。