20161209-辉立证券-Asia_Enterprises_Holding_Limited_Net-net_stock_that_is_too_cheap_to_ignore_14页_1mb

亚洲企业控股有限公司总结

核心内容

亚洲企业控股有限公司（Asia Enterprises Holdings Limited）是一家主要经营钢铁产品分销的公司，其业务覆盖新加坡及亚太地区。公司成立于1970年代，拥有43年的运营历史，目前在新加坡运营三个设施：两个仓库和一个钢加工仓库，总面积为45,934平方米。公司通过其与日本三菱商事和伊藤忠商事合资的子公司提供精密钢加工服务。

主要观点

• 业务模式：公司作为钢铁中间商，连接钢铁生产商和终端用户，满足终端用户对即时供应和小批量采购的需求。
• 财务表现：公司在2016年前九个月（9M FY16）已恢复盈利，主要得益于毛利率的提升，尽管收入有所下降。
• 市场环境：钢铁价格在2016年有所回升，但整体需求尚未明显改善，特别是海洋与离岸行业仍处于低迷状态。
• 库存管理：公司曾在2015年第四季度进行大量库存减记，导致全年净亏损。但2016年第四季度再次减记的可能性较低。
• 估值分析：公司当前股价（SGD 0.182）低于其清算价值（23.0分/股和20.6分/股），被视为“净净股”。
• 分红政策：公司每年根据财务状况决定分红，普通股分红比例为40%。
• 现金流状况：公司拥有健康的现金流，截至2016年第三季度，现金资产占总资产的62%，无债务。
• 投资建议：由于公司未被评级，且未提供具体目标价格，因此不建议进行投资。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1970年代
• 业务范围：钢铁产品分销，包括钢板、角钢、型钢、棒材和管材等
• 市场覆盖：新加坡及亚太地区
• 主要客户：海洋与离岸、建筑、石油与天然气、精密金属冲压等行业

财务数据

• 2016年前九个月收入：SGD 24.55百万
• 2016年前九个月毛利：SGD 6.542百万
• 2016年前九个月净利润：SGD 1.664百万
• 现金资产：SGD 64.036百万，占总资产的62%
• 负债总额：SGD 5.432百万
• 每股清算价值：23.0分（当前资产价值）和20.6分（可实现当前资产价值）
• 当前股价：SGD 0.182，低于清算价值
• 每股净资产（BVPS）：32.55分
• 股息支付：普通股股息为1.05分/股

操作与投资

• 仓库扩建：公司正在重新开发位于36 Penjuru Lane的新仓库，预计于2017年第一季度完成。现有两个仓库的库存将转移至此。
• 资本支出：2016年前九个月的资本支出为SGD 11.6百万，远高于2015年的SGD 18.7百万，但公司预计在2016年第四季度不会再次进行库存减记。
• 股息回购：公司已使用约SGD 83,000进行473,600股的回购，加权平均回购价格为17.5分/股。

行业对比

• 行业状况：多数上市钢铁公司面临困难，部分出现亏损。
• 主要指标：当前公司市盈率（P/E）为49.5倍，市净率（P/B）为0.67倍，但12个月市盈率（P/E）为负，表明行业整体盈利能力下降。

未来展望

• 需求恢复：海洋与离岸行业的需求预计在未来一段时间内仍需时间恢复。
• 价格风险：公司认为钢铁价格的最坏情况可能已经过去，未来价格有望回升。
• 股价催化剂：海洋与离岸行业需求恢复和钢铁价格上涨可能推动股价上涨。

估值分析

• 清算价值：公司当前股价低于其清算价值，被视为被低估。
• 库存影响：即使假设库存完全减记，公司可实现当前资产价值仍为18.7分/股，高于当前股价。

投资建议

• 未被评级：由于公司未被覆盖，未提供具体投资评级或目标价格。
• 投资机会：公司当前价格低于其清算价值，可能存在套利机会。

财务分析

• 现金流状况：公司现金流健康，无债务，现金资产充足。
• 盈利能力：尽管收入下降，但毛利率提升，公司已恢复盈利。
• 成本控制：公司有效控制运营费用，提升盈利能力。

总结

亚洲企业控股有限公司是一家在新加坡上市的钢铁分销公司，拥有43年的运营历史。公司目前处于盈利状态，但行业整体面临挑战。尽管钢铁价格有所回升，但需求尚未明显改善，特别是海洋与离岸行业。公司当前股价低于其清算价值，被视为被低估。公司通过股息回购和健康的现金流维持其市场地位，未来可能受益于行业复苏和钢铁价格上涨。