20260211-海通国际-阿布扎比国家石油分销公司_业绩稳健；息税折摊前利润创纪录；加油站网络扩张至超千座_9页_984kb

报告摘要

阿布扎比国家石油分销公司（ADNOCDIS UH）在2025年第四季度表现出强劲的业绩表现，其净利润和息税折摊前利润均超出市场预期。公司持续推进其加油站网络和非燃油零售业务的扩张，并强调了AI和数字化在业务增长中的作用。

业绩表现强劲：2025年第四季度公司净营收达到94.59亿阿联酋迪拉姆，高于一致预期的90.33亿阿联酋迪拉姆。净利润为6.41亿阿联酋迪拉姆，略低于预期，但得益于运营效率提升和成本控制。
非燃油零售业务增长显著：非燃油零售毛利占比接近14%，成为公司利润的重要来源。公司目前运营536家便利店，分布在阿联酋、沙特和埃及，未来将继续扩展。
扩张计划持续推进：公司计划在2026财年新增60-70座加油站和50-60个电动汽车充电点，同时建设5个社区中心。总加油站数量预计从977座增至1010座。
资本支出指引稳定：公司重申2026财年的资本支出指引为2.5亿至3亿阿联酋迪拉姆，以支持其扩张战略。
长期扩张目标明确：公司计划到2030年将零售加油站数量增加至1,150座，并在2028年前将电动汽车充电点数量提升至400个。
股息政策稳定：公司重申其股息政策，即在2030财年期间派发至少7亿美元的股息或净利润的75%（以较高者为准），并从2026年第一季度开始实施季度股息支付。

2025年第四季度业绩亮点：
- 净营收：94.59亿阿联酋迪拉姆（环比增长1%，同比增长7%）。
- 营业成本：7608百万阿联酋迪拉姆（环比增长1%，同比增长5%）。
- 毛利：1851百万阿联酋迪拉姆（环比增长3%，同比增长15%）。
- 息税折摊前利润：1004百万阿联酋迪拉姆（环比下降13%，同比增长5%）。
- 净利润：641百万阿联酋迪拉姆（环比下降20%，同比增长9%）。
加油站网络扩张：
- 截至2025年第三季度末，公司共有977座加油站。
- 截至2026年，加油站数量将增至1010座。
- 阿联酋：567座，沙特：199座，埃及：244座。
非燃油业务表现：
- 毛利占比接近14%。
- 便利店数量：536家（阿联酋384家，沙特15家，埃及137家）。
未来计划：
- 新增60-70座加油站。
- 新增50-60个电动汽车充电点。
- 新建5个社区中心。
- 2026财年资本支出指引：2.5亿-3亿阿联酋迪拉姆。
- 2030年加油站目标：1,150座。
- 2028年电动汽车充电点目标：400个。
股息政策：
- 派发股息不低于7亿美元或净利润的75%（以较高者为准）。
- 从2026年第一季度开始实施季度股息支付。
风险提示：
- 石油产品需求下降。
- 消费者需求下降。
- 可比公司有限。

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阿布扎比国家石油分销公司2025年第四季度业绩稳健，非燃油零售业务表现突出，公司持续推动加油站网络和电动汽车充电点的扩张，未来增长前景乐观。公司重申其股息政策，为投资者提供稳定的股息回报。尽管存在一定的市场风险，但公司仍被视为一家差异化、高增长的企业。

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