2023-10-26-IMF-加密资产与金融市场溢出的新证据（英）_62页_6mb

本文总结了国际货币基金组织（IMF）的工作论文，聚焦于加密资产与金融市场监管互联性（spillovers）和波动性互联性（volatility connectedness）。加密资产在过去二十年经历了高速增长，但波动性极大。研究发现，加密资产市场内部互联性强，且在正常和动荡时期，加密资产往往是波动性传播的主要来源，尤其是在金融危机、加密事件或外部冲击期间，对金融市场的影响加剧。加密资产对金融市场的传播更多，但金融压力导致方向可能逆转。

时空分析显示，传播度在一段时间内上升，特别在COVID-19期间达到高峰，反映了日益增长的相互依赖性。风险规避时期的相关性增加表明，加密资产可能不是有效的分散工具，反而可能成为金融市场波动的传导通道，带来金融稳定风险。

相比之下，加密资产与金融资产在不同资产类别间具有相对较低的互联性，但与全球股票市场高度相关。利率和汇率等与债券和美元的传播较弱。波动性传播，则与VIX指数和大宗商品价格显著相关，如黄金接受来自加密市场的更大波动性传播。

动态分析显示，传播度随时间和事件波动，如COVID-19期间显著增加，强调了对互联传播的监测需求，以制定有效的风险管理策略。

总体而言，尽管加密资产和金融资产有 distinct 特征，但它们的互联性随着时间增长，这对于投资多样化和金融稳定具有重要含义。

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