20170801-华创证券-机械设备行业_海国图志新篇_系列研究报告之一_卡特彼勒百年发展启示录_76页_6mb

报告摘要

本报告以卡特彼勒的发展历程为案例，分析了工程机械行业的发展阶段、增长周期性及企业成长的关键因素。通过研究卡特彼勒的“五基因”，总结其成功经验，并将其与中国的工程机械行业进行对比，指出中国企业在当前发展阶段与卡特彼勒1950-1980年代相似，具备良好的发展机会。

工程机械行业的发展阶段：
- 拖拉机时代：主要存在于二战之前，以农业机械为主。
- 推土机时代：二战后，基建兴起，推土机成为工程机械的代表。
- 挖掘机时代：1970年代后，房建逐渐取代土建成为主导，工程机械进入“三维”发展时代。
美日中工程机械发展路径：
- 美国：本土化+海外布局叠加，实现高度国际化。
- 日本：先经历本土化，再进行海外拓展，最终成为全球挑战者。
- 中国：目前处于本土化与海外拓展叠加的阶段，未来有望成为行业领先者。
卡特彼勒发展的“五基因”：
- 国际化基因：发展初期即具备国际化意识，逐步拓展全球市场。
- 核心技术优势：以发动机技术为核心，掌握零部件核心技术。
- 分销网络：建立强大的分销体系，与分销商保持密切关系。
- 研究与预判能力：在行业低谷时收缩，在行业高峰前采取激进策略。
- 适度多元化：业务涵盖建筑机械、矿山机械、动力设备，各占三分之一。
中国工程机械企业的发展机遇：
- 中国城镇化率持续提升，带动国内工程机械需求增长。
- 企业加速海外布局，特别是“一带一路”战略提供国际市场机会。
- 中国企业在国际化的道路上仍需提升，但已有三一重工等企业走在前列。

长期趋势：
- 工程机械行业具有持续增长的潜力，尤其受益于全球基建投资。
- 预计到2050年，全球城镇化率将提升至66%，推动行业需求。
短期周期性：
- 行业发展受经济周期影响，如美国大萧条、两次世界大战、两次金融危机等。
- 卡特彼勒在不同周期中表现优于行业，尤其是2000年后。
技术变革：
- 从蒸汽拖拉机到汽油拖拉机，再到柴油发动机和液压挖掘机，技术进步是行业发展的关键。
- 卡特彼勒在技术上的领先使其在推土机时代占据主导地位，但在液压挖掘机时代稍显滞后。