20181031-天风证券-稀有金属行业点评_督察拉开序幕_向好情绪先行_重视稀土边际改善_2页_332kb

稀有金属行业总结

核心内容

本次文档聚焦于中国稀土行业政策监管与市场影响分析，主要围绕工信部组织的稀土行业秩序整顿专项督查展开，分析政策对稀土市场供需关系的影响，并给出相关投资建议。

主要观点

• 政策背景：工信部联合多部门开展稀土行业秩序整顿专项督查，时间从2018年10月30日至11月30日，是继2016-2017年打黑行动后的再次监管行动。
• 督察范围：涵盖稀土矿山、冶炼分离、资源回收利用及贸易流通企业等产业链各环节，重点检查政策落实情况，并对存在问题的企业进行通报和追责。
• 政策影响：预计此次督察将导致供给端收缩，从而推动价格中枢回升，尤其对氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等主要品种影响较大。
• 长期趋势：在政策推动下，稀土产业将逐步规范化，中长期来看，新能源领域的发展将支撑稀土材料需求，尤其是中重稀土的供需关系有望保持良好。
• 市场情绪：当前市场情绪较为低迷，但政策的持续出台有望改善市场预期，带来短期反弹机会。

关键信息

供给端变化

• 2018年1-8月，氧化镨钕供给超过3万吨，氧化镝超过2000吨，同比大幅增长。
• 此次督查可能抑制非法供给，导致供给增速回落，从而改善供需关系。

政策目标

• 通过督查强化监管，推动重点产区落实整顿工作。
• 问责制度将对监管不力地区和企业产生实质性影响。

产业规范化

• 工信部与自然资源部发布总量控制计划，2018年度全国稀土矿（REO）开采总量控制指标为12万吨，同比增长14%。
• 六大集团需每月公示稀土矿山和冶炼分离企业的生产情况，进一步推动产业透明化和规范化。

长期需求支撑

• 新能源行业快速发展，推动磁材等稀土材料需求增长。
• 中重稀土产品结构优化，有助于提升行业盈利能力。

投资建议

• 短期关注：政策带来的供需边际改善，关注稀土价格回升。
• 重点标的：
  • 盛和资源：估值合理，具备较强增长潜力。
  • 北方稀土：作为弹性龙头，有望受益于政策推动。
  • 五矿稀土、广晟有色：中重稀土产品结构改善，前景较好。
  • 厦门钨业：业务占比相对较小，但具备一定投资价值。

风险提示

• 督察进展低于预期。
• 低成本进口矿增加，可能影响国内供给控制。
• 下游需求不及预期，可能抑制价格反弹。

数据来源

• 天风证券研究所
• 百川资讯
• 贝格数据

投资评级

分析师信息

• 杨诚笑：分析师，SAC执业证书编号 S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com
• 王小芃：分析师，SAC执业证书编号 S1110517060003，邮箱：wangxp@tfzq.com

重点标的推荐表

注：PE = 收盘价 / EPS