20250929-浙商证券-豪威集团-603501.SH-汽车与新兴市场强势领跑_迭代持续加速夯实移动端竞争优势_4页_434kb

豪威集团（603501）总结报告

核心内容概览

豪威集团在2025年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和利润均创历史新高。公司凭借在汽车与新兴市场的强劲表现，以及持续的产品迭代与技术升级，进一步巩固了其在CIS（CMOS图像传感器）领域的领先地位。

主要观点

• 收入与利润双增长：2025H1公司实现总营业收入139.56亿元，同比增长15.42%；利润总额21.92亿元，同比增长45.88%；归母净利润20.28亿元，同比增长48.34%。
• 产品迭代加速：公司推出全新OV50R CMOS图像传感器，5000万像素，1.2μm像素尺寸，专为高端消费电子产品设计，如智能手机、运动相机等。
• 高端CIS需求旺盛：手机CIS收入39.20亿元，虽同比减少19.48%，但公司通过推出OV50X等新产品，积极应对市场变化，把握高端影像设备增长机遇。
• 汽车市场持续扩张：汽车CIS业务收入达37.89亿元，同比增长30.04%，公司凭借TheiaCel技术平台与Nyoxel近红外增强技术，强化了在车规级CIS市场的竞争力。
• 新兴市场增长迅猛：2025H1新兴市场收入11.73亿元，同比增长249.42%，主要受益于智能眼镜、机器视觉及全景/运动相机等市场的快速发展。
• 盈利能力持续提升：公司毛利率与净利率均呈上升趋势，ROE与ROIC稳步提高，反映公司盈利能力不断增强。
• 财务预测乐观：预计公司2025-2027年营业收入分别为308.38亿元、386.76亿元、481.52亿元；归母净利润分别为47.25亿元、63.95亿元、84.73亿元，维持“买入”投资评级。

关键信息

产品与技术布局

• OV50R：5000万像素CMOS图像传感器，专为高端消费电子市场设计。
• OV50X：1英寸高动态范围图像传感器，已进入量产阶段，支持旗舰智能手机的电影级视频拍摄。
• Nyxel、BSI、全局快门：核心技术助力机器视觉与智能影像设备发展。
• TheiaCel技术平台：提升汽车CIS性能，增强市场竞争力。

市场表现

• 手机CIS：虽收入下滑，但公司积极布局高像素产品以应对市场变化。
• 汽车CIS：持续增长，市场份额提升，技术优势明显。
• 新兴市场：智能眼镜、机器视觉、全景与运动相机等领域表现亮眼，增长潜力大。

财务状况

• 资产负债表：2025E资产总计预计达48,055亿元，流动资产与非流动资产同步增长。
• 现金流量表：2025E经营活动现金流为3,273亿元，投资与筹资活动现金流亦呈现积极趋势。
• 财务比率：公司成长能力、获利能力、偿债能力及营运能力均稳步提升，P/E、P/B等估值指标持续下降，反映市场对其未来增长的信心。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长。
• 风险提示：新产品发布不及预期、车载/IT显示市场竞争加剧、新产线推进不及预期等。

未来展望

豪威集团正通过产品迭代、市场渗透与技术升级，持续增强在汽车与新兴市场的竞争力。公司未来增长动能主要来自高端CIS产品线、车载解决方案以及智能影像设备等领域的拓展。随着市场对高像素、高动态范围及低功耗图像传感器的需求增加，公司有望在多个细分市场中占据更大份额，推动业绩持续增长。