20201129-浙商证券-酒水行业周报（2020年11月第4期）_洋河M3水晶版的上市对苏酒竞争格局影响几何__15页_1mb

洋河M3水晶版上市对苏酒竞争格局影响分析

核心内容

本报告分析了2020年11月酒水行业行情及市场动态，重点关注洋河M3水晶版上市对苏酒竞争格局的影响，并对白酒、啤酒、葡萄酒等细分行业进行了展望。报告认为，白酒行业整体表现稳健，啤酒板块短期涨幅显著，葡萄酒市场仍有增长空间。此外，大豪科技拟收购红星股份，或成为白酒行业新晋标的，而洋河梦系列和今世缘国缘系列在次高端价位带表现优异。

主要观点

• 白酒板块：整体走势低于沪深300，但三四线白酒延续涨势，五粮液批价稳步提升，提价预期增强。洋河梦系列持续增长，梦6+表现超预期，M3水晶版将卡位400元价位带，与四开形成错位竞争。
• 啤酒板块：短期涨幅显著，高端化趋势明显，预计2021年吨价增幅将高于2020年。行业集中度向优势企业靠拢，优质酒企可通过提升供应链效率对冲成本上升。
• 葡萄酒板块：整体表现平淡，但部分企业如张裕与曾品堂推出限量定制酒，提升品牌形象。国产葡萄酒价格走势平稳，海外葡萄酒价格略有波动。
• 市场动态：洋河梦3水晶版的上市不会对今世缘四开造成明显影响，两者将在不同价位带形成差异化竞争。五粮液计划通过提价稳固千元价位带，今世缘V系列预计高增，2019-2023年CAGR将超100%。
• 投资建议：短期关注五粮液挺价及酒企经销商大会，中期看好白酒全年业绩恢复及啤酒产品结构升级，长期建议关注消费升级和行业集中度提升逻辑，重点推荐泸州老窖、五粮液、古井贡酒，同时关注今世缘、洋河股份、舍得酒业及山西汾酒。

关键信息

行情回顾

• 沪深300：近五个交易日上涨0.76%
• 食品饮料板块：下跌1.50%
• 白酒板块：下跌0.41%
• 涨幅居前：顺鑫农业（14.05%）、香飘飘（4.28%）、洋河股份（2.03%）、ST舍得（1.57%）
• 跌幅居前：青青稞酒（-19.98%）、金徽酒（-11.50%）、莫高股份（-10.63%）

洋河股份

• 梦系列收入占比超海、天系列，预计全年M6+业务体量达50亿元
• M3水晶版上市，卡位400元价位带，与四开形成错位竞争
• 海天系列三季度下降幅度缩窄，业绩有望增长

今世缘

• 国缘四开、V系列表现亮眼，特A+产品占比提升至61%
• 四开在老开品系中占比超50%，对开接近40%，单开接近10%
• 设立国缘V9事业部，发力高端市场，预计V系列业绩高增

红星股份

• 大豪科技拟收购红星股份100%股份，成为白酒概念股
• 红星二锅头品牌知名度高，未来有望回归二锅头品类一线阵营

贵州茅台

• 批价维持高位，库存健康
• 生肖酒价格上涨，因年末投放减少
• 澄清Q4直销收入占比不会有显著变化

五粮液

• 批价稳定在970-980元，11月货已发
• 公司要求11月底批价破千，市场预期团购出厂价提升

风险提示

• 疫情影响超预期
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险

投资建议

• 短期：关注五粮液挺价及酒企经销商大会，推荐泸州老窖、五粮液、古井贡酒
• 中期：看好白酒全年业绩恢复，推荐今世缘、洋河股份、舍得酒业
• 长期：关注消费升级和行业集中度提升，建议关注山西汾酒等优质标的

图表目录（摘要）

• 图1：11月23日~11月27日各板块涨幅
• 图2：食品饮料行业子板块涨幅
• 图3：本周主要酒水公司涨跌幅情况
• 图4：饮料子板块估值情况
• 图6：酒企PE(TTM)情况
• 图11-16：重点白酒价格走势及产量数据
• 图17-20：重点葡萄酒价格走势及产量数据
• 图21-24：重点啤酒价格走势及产量数据
• 图25-27：重要公司公告及重大事件备忘录

结论

报告指出，洋河M3水晶版的上市将进一步推动苏酒在次高端市场的布局，与今世缘四开形成差异化竞争格局。同时，白酒行业整体呈现高端化、集中化趋势，啤酒行业在高端化和产品结构升级方面前景广阔，葡萄酒市场则在品牌和产品创新上有所突破。整体来看，酒水行业正朝着高质量、高附加值方向发展，投资者可重点关注具备成长性及估值优势的优质标的。