20240102-华创证券-贵州茅台-600519.SH-2023年生产经营情况及2024年市场工作会点评_成果斐然_美无止境_7页_1mb

贵州茅台2023年生产经营情况及2024年市场工作会点评

核心内容总结

1. 2023年经营业绩

• 公司预计实现总营收/归母净利润1495/735亿元，同比增长172%/172%，超额完成年初15%的增长目标。
• 季度表现：Q4总营收/归母净利润4418/2062亿元，同比增长170%/126%，利润端环比略降，主要受系列酒高增长及税费扰动影响。
  • 茅台酒Q4同比增长152%，非标产品放量及出厂价提升贡献显著。
  • 系列酒全年营收首次突破200亿元，Q4同比增长414%，核心由茅台1935放量驱动。

2. 市场工作会核心成果

• 产业生态建设：2023年为“大集团一盘棋”元年，酒类板块营收/利润同比增长18%/16%，文旅板块增长200%。
• 产品创新：推出飞天提价20%，茅台1935销售破百亿；巽风数字世界发售巽风酒；推出24节气文化产品。
• 渠道布局：新增企业客户/经销商8000家/12家，i茅台交易额超443亿，巽风注册超530万人；酱香酒体验中心达33家，茅台文化馆45家。

3. 2024年战略规划

• 终端建设为核心：实施数字化改造终端，围绕三大双节打造IP，强化与消费者的情感联结。
• 渠道策略：平衡各类渠道数据，推进国际化市场布局。
• 数字化赋能：以i茅台为一站式数字平台，打通物流/资金流/数字流。

4. 投资建议

• 评级：维持“强推”，目标价2600元，对应24年24倍PE。
• 业绩预测：24-25年EPS分别为7082元、8263元（原预测），维持高质增长预期。
• 核心优势：品牌护城河、提价保障、渠道壁垒、高股息率（近3%）。

5. 风险提示

• 消费复苏不及预期、批价下行、改革不及预期等。