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有色金属市场简报（2025年11月20日）

核心观点

1. 宏观环境
   美联储官员鹰派言论导致降息概率下降，美元走强，对有色金属价格形成压力。同时，AI产业超预期数据缓解市场对AI泡沫的担忧，部分支撑市场情绪。进口数据方面，中国10月精炼铜进口环比下降，但俄罗斯进口同比大增。

2. 市场表现
   各品种分化明显：铜、氧化铝、电解铝、锌价格承压；碳酸锂价格反弹，涨幅显著；镍空头趋势延续，交易策略以沽空为主。

3. 库存动态
   全国铜库存小幅增加；氧化铝结束连续净出口，转为净进口；国内铝锭社库微降；锌锭库存持续去化。

品种分析

铜

• 市场回顾：沪铜主力合约小幅反弹，现货升水企稳，持续亏损下游采购略有增加。
• 逻辑分析：美联储鹰派压制整体情绪，但部分利好源自全球AI需求，铜矿供应下降利多。
• 交易策略：逢低试多，关注85000元/吨支撑位。

氧化铝

• 现货：价格横盘震荡，进口增加，国内净进口格局形成。
• 逻辑分析：基本面变动有限，基本面支撑暂未形成。
• 交易策略：单边偏弱运行，暂不建议入场。

电解铝

• 库存：铝锭社会库存环比减少，国产铝材出口净进口扩大。
• 逻辑分析：宏观打压降息预期，基本面稳中有弱。
• 交易策略：短期观望，关注华东与中原价差。

铜、氧化铝、电解铝、锌、等品种（略）...

交易策略总结

• 铜：逢低试多。
• 氧化铝/电解铝：暂不建议操作。
• 碳酸锂：多单可择机入场。
• 镍：反弹沽空。

重点关注数据

• 美联储12月降息概率降至40%。
• 中国10月精炼铜进口环比下降。
• LME铜库存增加1.7万吨。

联系人：银河期货研究所
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