20140630-中投证券-通信设备_转型为矛_与网为盾_北斗殿后_攻守兼备谋取双重收益_17页_1mb

通信设备行业投资分析总结

核心内容

当前通信行业正处于内部变革与外部政策密集出台的交汇期，行业呈现复苏态势，投资机会主要集中在主业转型、专网通信和北斗导航三大领域。这三个方向分别代表“转型为矛”、“专网为盾”、“北斗殿后”的投资逻辑，具备绝对和相对收益的双重潜力。

主要观点

1. 转型为矛：看好无线网优行业及混合所有制下的信息服务业。

   • 4G投资进入后周期，无线网优行业迎来复苏，市场空间远超3G，龙头公司有望凭借技术实力获得更大市场份额。
   • 混合所有制推动下，运营商与民营资本合作模式形成，相关公司如梅泰诺、三维通信、京信通信、中天科技等具备较大发展机会。

2. 专网为盾：看好铁路信息化及专网数字集群的发展。

   • 铁路信息化因政策扶持和投资回升将进入高速增长期，铁路投资有望维持3年高位，带动信息化投入提升。
   • 专网数字集群行业因公安、城轨和无线政务网需求增长而加速发展，海能达、世纪瑞尔等公司具备技术优势和市场潜力。

3. 北斗殿后：把握军品市场和新型行业应用市场扩张趋势。

   • 北斗行业正从一代向二代系统过渡，同时军用和民用应用市场开始起步。
   • 政府扶持是行业扩张的关键，应选择具有显著技术优势和独特市场拓展能力的龙头公司，如振芯科技、合众思壮。

关键信息

1. 行业表现

• 上半年通信板块涨幅为 12.75%，跑赢沪深300指数（-5%），在正收益行业中排名第9。
• 业务转型类个股表现突出，如大富科技、盛路通信、东方通信等。

2. 行业投资逻辑

• 业绩改善：受益于4G投资集中释放，通信行业迎来业绩拐点。
• 战略转型：部分公司通过并购、技术升级等方式切入新能源、移动支付、互联网等领域。
• 政策驱动：信息安全、民资准入、北斗导航等政策推动细分行业成长。

3. 重点公司推荐

4. 风险提示

• 4G投资进度不达预期
• 专网通信下游投资进度不达预期
• 北斗二代研发投入大，盈利低于预期
• 混合所有制推进力度不达预期

财务指标概览（部分重点公司）

结论

通信设备行业正处于转型与增长并行的关键阶段，投资者应重点关注无线网优、专网通信和北斗导航三大细分领域，其中具备技术和市场双重优势的龙头公司有望在政策和市场需求的双重驱动下实现业绩改善与估值提升。建议关注梅泰诺、中天科技、海能达、世纪瑞尔、振芯科技、合众思壮等公司，同时留意混合所有制推进和北斗行业应用拓展的进展。