20131016-申万宏源-海外研究部晨会纪要_11页_567kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2013年10月16日发布的Daily Insight，涵盖多个行业及个股的分析，包括华翰生物制药、安东油田服务、水泥行业和房地产行业。报告主要分析了各公司的财务表现、业务前景、市场估值及投资建议，同时提及了政策变化对行业的影响。

主要观点与关键信息

华翰生物制药（587.HK，买入，目标价2.71HKD）

• 分析师：石明
• EPS预测：13E 0.13，14E 0.21，15E 0.29
• 核心观点：
  • 实际主营业务利润增长20%，远好于报表显示的68%下滑。
  • 独家产品继续驱动短期增长，预计芪胶升白胶囊销售可达10亿港币。
  • 新产品如hNGF和胎盘产品有望成为长期增长动力，hNGF预计2014年上市，将成为重磅药物。
  • 独家产品销售占比达80%，有助于提升毛利率和稳定省级招标价格。
  • 当前估值仍有吸引力，目标价对应57%的上涨空间，建议投资者逢低买入。

安东油田服务（3337.HK，减持，目标价下调至2.7HKD）

• 分析师：叶戎
• EPS预测：13E 0.15，14E 0.17，15E 0.19
• 核心观点：
  • 三季度业绩低于预期，传统业务持续下滑，新业务不足以抵消。
  • 管理层对业绩表现不佳表示担忧，下调盈利预测和目标价。
  • 油服行业为周期性行业，公司估值偏高，未来盈利前景不明朗。
  • 坚持减持评级，建议投资者减少持仓。

水泥行业

• 分析师：叶戎
• 核心观点：
  • 国务院发布产能过剩指导意见，利好水泥行业，推动结构性改善和毛利率提升。
  • 2014年水泥产能增长预计为3%，需求增长5-7%，供需关系改善。
  • 重点推荐安徽海螺（914 HK）和华润水泥（1313 HK），分别给予买入评级，目标价32.3HKD和6.5HKD。
  • 南方水泥需求增长快，华润水泥受益于区域优势；东部地区产能增长最低，有利于价格稳定。

房地产行业

• 分析师：李虹
• 核心观点：
  • 深圳研究调整二套房贷政策，包括提高首付比例和利率，以抑制房价上涨。
  • 10月销售数据未达预期，四季度销售增长可能放缓。
  • 多数房企已完成全年销售目标，仅富力、雅居乐、恒盛仍需努力。
  • 信贷收紧和房产税政策风险增加，四季度房地产股面临较大压力。
  • 建议投资者在市场反弹时逐步获利了结，关注政策风险。

其他分析

华能国际电力股份（902.HK，中性，目标价7.70HKD）

• 分析师：叶戎
• EPS预测：13E 0.89，14E 0.56，15E 0.69
• 核心观点：
  • 三季度燃料成本下降，火电利用小时数上升，盈利可能超预期。
  • 四季度因上网电价下调及费用增加，盈利可能下降至29.7亿元。
  • 预计2014-15年火电上网电价继续下调，盈利进一步下降。
  • 当前估值偏高，下调目标价至7.70HKD，评级调整为中性。

投资评级说明

• 个股评级：
  • Buy：股价表现优于市场20%以上。
  • Outperform：股价表现优于市场5%-20%。
  • Neutral：股价表现与市场相差不大。
  • Underperform：股价表现劣于市场5%以上。
• 行业评级：
  • Overweight：行业表现优于整体市场。
  • Neutral：行业表现与整体市场持平。
  • Underweight：行业表现劣于整体市场。

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