20210729-中国银行-经济金融热点快评2021年第127期（总第563期）_美债美股下挫_金融市场走势引关注_3页_360kb

美债美股下挫，金融市场走势分析总结

核心内容

近期，美国金融市场出现显著波动，美债收益率持续下降，创历史低位，同时美股也结束此前的上涨趋势。这一现象反映出市场对经济增长预期的下调，以及对高增长股票板块的担忧。美债收益率与通胀预期之间的背离，表明市场更关注经济增长放缓而非通胀压力。此外，股市的结构性调整显示出资金从高风险资产向传统行业转移的迹象。

主要观点

• 美债收益率下降：自2021年6月美联储会议后，美国长端国债收益率多次创历史新低，市场对美联储政策偏鹰派的信号已有所消化。
• 经济数据疲软：经济增长预期放缓是美债收益率下降的主要原因，包括制造业PMI环比下降、非农就业人数环比下降、疫苗接种放缓以及“基建框架”缩水等。
• 通胀预期与实际收益率背离：尽管核心PCE和CPI增速有所上升，但美债实际收益率仍处于负值区间，显示市场对通胀的担忧未转化为实际收益率的上升。
• 股市下跌与情绪纠偏：美股在低利率环境下曾表现良好，但近期出现回调，尤其是科技股板块，反映出投资者对高增长资产的风险偏好下降。
• 全球市场联动：美股下跌引发全球股市震荡，MSCI全球指数和新兴市场指数均出现下跌，部分市场如恒生指数跌幅显著。
• 资金流向变化：若资金从科技股撤出，可能流向传统行业，推动房地产建设，缓解房价上涨对购房者的财务压力。

关键信息

美债收益率数据

• 截至2021年7月28日，美国10年期国债收益率为 1.25%
• 10年期国债实际收益率（TIPS）为 -1.13%
• 10年期与2年期国债期限溢价为 1.05%

收益率变化幅度

• 10年期国债收益率较6月美联储会议时下降 25%
• TIPS收益率下降 38%
• 期限溢价下降 18%

股市表现

• 纳斯达克综合指数单日下跌 1.2%
• 道琼斯工业平均指数下跌 0.2%
• 标准普尔500指数下跌 0.5%
• 全球股市普遍下跌，MSCI新兴市场指数跌幅达 2.2%
• 恒生指数单日下跌 4.2%

房地产市场

• 新建住宅价格中值同比上涨 6%
• 房地产供应量增势较弱，但低利率环境可能缓解购房者的财务压力
• 5年期住房抵押贷款浮动利率持续下滑（图2）

结构性调整与未来展望

美国金融市场当前的走势可能引发不同行业的结构性调整。科技股板块在流动性宽松环境下曾表现强劲，但近期下跌显示市场对高风险资产的担忧。与此同时，传统行业可能受益于资金流入，推动房地产建设等领域的复苏。然而，由于疫情发展和货币政策的不确定性，未来资产价格仍可能面临较大波动。整体来看，市场正从过度乐观转向更加谨慎的评估，反映出对经济前景的重新审视。