20250927-格林期货-油脂油料季报_宏观驱动为主_蛋白原料紧张不及预期_双粕承压_油脂走势分化_菜油最强_棕榈油其次_豆油最弱_33页_6mb

植物油趋势：
菜油最强、棕榈油次之、豆油最弱；阿根廷零关税缓解原料供应紧张预期，但国内豆油库存高企，美豆油生物柴油政策存疑，叠加非商业持仓下降，豆油呈震荡走势（Y2601支撑7560，压力8676；Y2605支撑7285，压力8500）；棕榈油因减产周期、需求稳定及欧洲冬采预期走强（P2601支撑8660，压力9800；P2605支撑8100，压力9664）；菜油表现为全球表现最强（OI2601支撑9292，压力12619；OI2605支撑8912，压力11097）。

双粕表现：
豆粕库存高企（历史第二高），需求进入水产淡季，叠加美豆采购替代效应，预期承压，维持逢高沽空策略（M2601压力3207，支撑2685；M2605压力2998，支撑2322）。菜粕类似豆粕。

套利策略：
豆粕1-5反套建议继续持有。

核心逻辑：
供应端：美豆、加菜籽采购受阻，原料供应紧张；巴西新作播种推进，产出增长预期强。
需求端：工业品通缩缓解，但蛋白饲料需求季节性回落；棕榈油工业属性增强，价格趋强；菜油库存去化，消费旺季支撑价格。
宏观因素：地缘冲突拖累进口，原料成本下移；央行降息利好工业品，但农产品仍面临空头配置压力。

风险提示：
中美/中加贸易关系、东南亚库存变化等可能颠覆供需平衡。