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港股及全球市场分析总结（2024年12月2日）

港股市场表现与驱动因素

上周（11月18日至11月22日），港股市场经历反弹，恒生指数全周上涨10%，收报19,229点，恒生科指全周涨幅达19%，收报4,246点。高BETA及顺周期行业（如医疗保健、可选消费）表现尤为亮眼，分别上涨42%、25%，而防御性较强的电讯分类指数亦录得21%的涨幅。然而，能源、科技、材料及公用事业板块表现疲软，逆势下跌。港股大市成交额按周大幅增加312%，达1,310多亿港元。

驱动港股反弹的主要因素包括：国内政策刺激预期重燃、美国10年期国债收益率高位回落以及美元指数受日元走势影响回落至106以下。这些因素共同缓解了新兴市场及港股的流动性压力，并局部提振了风险偏好。

中国市场基本面边际改善

随着一揽子政策的推出，中国经济数据出现明显边际改善。11月制造业PMI连续两个月回升至荣枯线以上，供需两端扩张，显示企业生产和终端需求有所改善。新出口订单指数反弹0.8个百分点，可能反映“抢出口”行为，但出厂价格指数的持续下跌暗示通胀压力尚未缓解，从业人员指数下降也显示企业招聘意愿不足。

非制造业PMI较10月下行，服务业景气度继续收缩。不过，部分积极信号包括：房地产市场改善明显，30大中城市新房成交量同比大涨222%，一线城市表现尤为突出；政策方面，一线城市取消普通住房和非普通住房标准，有望进一步稳定市场。

政策预期与板块机会

市场正处于“强预期、弱现实”的博弈阶段，经济温和修复的格局已现。随着12月政治局会议和中央经济工作会议临近，政策预期可能进一步推动港股反弹。消费互联网、内险、家电、博彩、文旅、生物医药及消费电子板块或有较佳弹性。

中长期来看，在统筹高质量发展和高水平安全的政策主线下，中央财政将更倚重新质生产力、“两重”建设等投资方向。新老基建、旧改、高端制造板块有望展现更强韧性。

行业动态简析

医疗保健板块：恒生医疗保健指数上周上涨38%，跑赢恒指28个百分点。尽管医保谈判降价幅度较大，但国家医保局明确支持创新药及商业保险发展。上海等城市试点医保与商保直赔直付，有望提升商业健康险渗透率，利好高价药物销售。

光伏板块：虽多晶硅、光伏玻璃价格持续下跌，但市场预期自律限产或解决供需失衡。然而，美国商务部对进口光伏产品征收高关税可能打击行业出口，压制股价。

风电板块：金风科技全周暴涨272%，反映市场对其海外市场拓展的认可，降低对欧美市场的依赖风险。

虚拟资产ETF：比特币ETF跌幅约40%，但以太币ETF上涨53%，显示市场对不同虚拟资产存在分化预期。

全球市场动态

美股：在企业盈利增长支撑下震荡整理，标普500指数盈利连续第五季度正增长。美联储降息节奏放缓可能性大，但全球不确定性上升使美股保持“避风港”属性，部分科技巨头因反垄断法影响可能迎来估值修复。

美债市场：10年期美债收益率近期反弹，但就业数据超预期显示市场韧性。利率期货显示12月降息概率较低，短期或存在逢高配置机会。

美元及汇率：地缘冲突升温利好美元，特朗普提名的财长主张控赤增加美元信用。中泰证券预计美元指数高位震荡，离岸人民币面临长期贬值压力，但央行“稳汇率”操作和季节性结汇因素或将缓解贬值速度。

风险提示与声明

需关注国际形势复杂变化、政策效果不及预期、地缘政治冲突加剧等风险。声明强调本报告仅为参考，不构成投资建议，读者需自行独立决策。

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