20180129-华创证券-_每周经济观察_2018年04期_控制宏观杠杆率_2018_年银行业怎么做_9页_994kb

【每周经济观察】2018年04期 总结

一、核心内容概述

2018年全国银行业监督管理工作会议提出十项工作任务，重点围绕控制宏观杠杆率展开，包括降低企业负债率、抑制居民杠杆率、遏制房地产泡沫化、配合地方政府整顿隐性债务等。会议强调银行业需回归信贷主业，压缩非标业务，同时通过政策工具如定向降准调节市场流动性，以应对经济转型和风险防控的双重目标。

二、主要观点与关键信息

1. 银行业缩表与信贷增长

• 银行业高质量发展初现，2017年新增贷款增长12.6%，高于总资产增速8.7%。
• 商业银行同业资产负债收缩，通过“特殊目的载体”投资减少约10万亿元。
• 信贷增速仍有支撑，但非标业务和同业扩张将受到严格限制。
• 流动性将保持结构性短缺，金融市场和非标融资面临紧缩压力。

2. 居民杠杆率控制

• 居民部门成为加杠杆主力，2017年9月新增杠杆中75%来自居民。
• 会议强调抑制居民杠杆率过快增长，打击挪用消费贷、违规透支信用卡等行为。
• 严控个人贷款违规流入股市和楼市，以减少非理性融资行为对宏观杠杆的推升。

3. 非标业务监管收紧

• 银行非标投资面临严格监管，推动理财业务转型，压缩银信类通道业务。
• 非标回表受限，中小银行资本充足率不足，回表空间有限（约3万亿元）。
• 非标融资主要流向地产和城投公司，对地产和基建投资形成压力。

4. 地产市场动态

• 上周地产销售跌幅收窄，30大中城市日均成交面积同比上升45.76%。
• 一线城市销售上涨13.24%，三线城市下降49.71%，二、三线城市分别下降3.88%和1.73%。
• 13个试点城市全面实施利用集体建设用地建设租赁住房，预计对2018年地产投资构成增量支持。
• 2018年地产投资增速预计小幅回落至5%左右。

5. 钢铁与煤炭市场

• 六大发电集团日均电力耗煤量环比上升1.27%，同比调整后上升7.65%。
• 钢价止跌回升，螺纹钢、粗钢价格环比上涨1.67%和1.124%。
• 钢材库存环比上涨，但涨幅收窄，受雨雪天气和春节临近影响，需求端疲软。
• 高炉开工率保持稳定，钢铁行业面临去产能和防“地条钢”复燃的压力。

6. 农产品价格波动

• 大范围雨雪天气导致蔬菜价格大幅上涨5.19%，猪肉价格微跌0.05%。
• 菜价上涨主要受天气影响，未来随着天气缓和，涨幅或有所回落。

7. 货币政策与市场流动性

• 定向降准于1月25日执行，预计释放流动性3000亿至3800亿元。
• 隔夜市场利率R001收于2.56%，环比下降40.34bp；R007下降2.22bp。
• 国债收益率全面下行，1年、5年、10年期分别下降3.98bp、4.77bp和3.89bp。
• 央行通过OMO和MLF操作维持流动性平稳，未进行大规模公开市场操作。

8. 外汇与汇率波动

• 美元指数跌破90大关，为2014年以来首次，非美货币集体走强。
• 人民币兑美元中间价升至2015年11月以来最高，人民币升值预期增强。
• 美国政府短暂停摆、经济数据疲软、欧洲和日本经济复苏，共同导致美元承压。

三、总结

2018年银行业监管政策重点转向控制宏观杠杆率，通过限制非标业务、压缩同业投资、规范信贷用途等方式，推动银行业回归信贷主业。居民杠杆率增长被严格控制，非标融资对地产和基建的支撑作用减弱。地产市场销售跌幅收窄，租赁住房试点全面实施，预计对投资形成一定支撑，但整体增速仍小幅回落。钢铁和煤炭行业受天气影响，库存增加，钢价回升乏力。货币政策方面，定向降准释放流动性，但央行通过OMO对冲，保持市场平稳。美元指数下跌、人民币升值，反映全球经济复苏不均衡及中美政策差异。

四、图表目录

图表编号	图表名称
图表1	地产销售跌幅收窄
图表2	现货钢价止跌回升
图表3	食品价格大幅上涨
图表4	蔬菜大涨猪肉微跌
图表5	隔夜市场利率回落
图表6	各期限国债收益率下行
图表7	美元指数持续走低
图表8	在岸人民币创新高

五、团队信息

• 副所长、研究主管：牛播坤（华中科技大学经济学博士）
• 研究员：甄茂生（上海财经大学经济学博士）
• 助理研究员：张伟（厦门大学经济学硕士）、王丹（南开大学经济学硕士）

六、联系方式

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  • 申涛：010-66500867，shentao@hcyjs.com
  • 刘蕾：010-63214683，liulei@hcyjs.com
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  • 朱研：0755-83024576，zhuyan@hcyjs.com

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