20210905-东兴证券-商社行业_环球影城与假期临近催化下_酒旅业景气度有望回升_10页_975kb

商社行业总结：环球影城与假期临近催化酒旅业景气度回升

核心内容

本报告聚焦商贸与社会服务行业，分析当前市场趋势与投资机会。核心观点围绕环球影城开业对环北京地区出行及消费的带动作用，以及中秋、十一假期对酒旅业的积极影响。同时，报告也对化妆品、免税、餐饮旅游、教育人服等细分板块进行分析，指出政策与市场因素对行业发展的长期影响。

主要观点

1. 环球影城带动环北京地区出行与消费

• 北京环球影城将于9月20日正式开园，进入试运行阶段。
• 王府井将在环球影城周边开设北京老字号及伴手礼集合店，增强周边消费吸引力。
• 去哪儿数据显示，开园日期公布后半小时内，以北京为目的地的机票搜索量激增11倍，园区周边酒店预订热度增长超10倍，全北京酒店搜索热度增长3倍。
• 长期来看，环球影城一期预计年接待游客量1200万-1500万人次，年收入240-300亿元；三期建成后年收入或达600亿元。
• 环球影城和冬奥会将共同带动环北京地区出行景气度提升，利好相关酒店与商业。

2. 假期临近推动酒旅业回暖

• 随着疫情得到控制，商务出行逐步恢复。
• 中秋、十一假期临近，暑期受疫情影响的出行需求有望在双节期间得到补偿。
• 酒店板块预计在Q4业绩复苏，中高端酒店结构性机会明显。
• 首旅酒店作为首旅集团的重要子公司，将受益于环球影城的运营，预计2022年底前完成园内两家酒店的管理权注入，并在明年积极布局园区周边。

3. 化妆品与医美行业监管趋严，利好头部企业

• 医美行业因监管趋严，短期面临供需冲击，但长期将加速集中度提升。
• 韩国成为首个要求医美手术录像的发达国家，监管手段为我国提供参考。
• 化妆品行业监管持续完善，推动行业规范化发展，利好研发能力强、运营规范的头部企业。

4. 免税行业持续释放消费潜力

• 中国中免2021年上半年实现营业收入355.26亿元，同比增长83.98%；归母净利润53.59亿元，同比增长475.92%。
• 离岛免税仍是消费回流的重要窗口，海南客流有望在中秋、十一期间回升。
• 8月30日，海口日月广场海控全球精品免税城二期开业，吸引超200个品牌入驻。

5. 餐饮旅游行业逐步恢复

• 2021年7月餐饮收入同比+14.3%，总体恢复至疫情前水平。
• 消费升级趋势下，新茶饮、咖啡厅等新模式更受Z世代欢迎。
• 食品合规生产与安全卫生成为重要竞争因素。

6. 教育人服行业政策与市场双轮驱动

• K12受“双减”政策影响，面临转型压力。
• 职教行业竞争加剧，需关注预收款监管政策。
• 民办高教受政策支持，具备“确定性+成长性”双重特征，重点关注独立学院转设与集团化办学进程。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、科锐国际、同道猎聘、水羊股份
• 长期推荐：中公教育、广州酒家、老凤祥、周大生、上海家化、珀莱雅

风险提示

• 部分地区疫情反弹风险
• 经济复苏不及预期
• 超预期政策变化

行业表现

社会服务板块

• 上证综指周跌幅1.69%，深证成指周跌幅-1.78%
• 中信消费者服务指数周跌幅-1.00%
• 中信商贸零售指数周跌幅-2.70%
• 社会服务子板块涨跌幅：酒店+10.00%、景点+7.67%、餐饮+2.41%
• 商贸零售子板块涨跌幅：百货+7.58%、专业连锁+3.20%、一般物业经营+3.02%

商贸零售板块

• 涨跌幅排名前五：天音控股（+34.13%）、*ST新亿（+23.00%）、王府井（+21.49%）、汇嘉时代（+20.63%）、值得买（+18.90%）
• 涨跌幅排名后五：东方银星（-7.13%）、重庆百货（-8.93%）、江苏国泰（-9.68%）、ST时万（-10.44%）、南极电商（-12.39%）

重点公司追踪

• 华熙生物：上半年营收19.4亿元，同比增长104.44%；归母净利润3.6亿元，同比增加35.01%
• 水羊股份：全资子公司竞得国有建设用地使用权，金额1.7亿元
• 周大生：上半年营收27.89亿元，同比增长66.67%；归母净利润6亿元，同比增加84.52%
• 王府井：获证监会批准吸收合并北京首商集团，并募集配套资金不超过40亿元
• 锦江酒店：上半年营收52.6亿元，同比增长28.67%；归母净利润465万元，同比减少98.37%
• 中公教育：上半年营收48.6亿元，同比增长72.94%；归母净利润-9716万元，同比增加58.3%

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师与研究助理信息

• 分析师：王紫，东兴证券研究所，负责商贸零售与社会服务行业研究
• 研究助理：
  • 魏宇萌：负责化妆品、免税、电商、传统零售、珠宝等研究方向
  • 刘雪晴：负责旅游酒店、餐饮、教育人服、本地生活、医美等研究方向

免责声明

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