20251202-东吴证券-金融产品深度报告_黄金ETF_2025年11月复盘与12月展望_15页_717kb

黄金ETF 2025年11月复盘与12月展望总结

1. 市场表现回顾（11月）

• 价格走势：黄金在11月呈现震荡上行、区间抬升的格局，围绕910–950元/克运行。
• 主要驱动因素：
  • 美联储降息预期：官员鸽派表态与通胀数据延迟发布，推升降息概率，支撑金价。
  • 美元波动：美元阶段性走强压制金价。
  • 避险需求：俄乌局势与美股波动引发避险情绪，支撑黄金价格。
• 技术指标：沪金风险度达71.67，快慢线金叉，短期均线提供支撑，趋势结构偏强。

2. 事件驱动分析

• 资产配置价值：降息预期主导，官员表态与就业数据对政策路径反复调整。
• 货币价值：美元指数因数据真空、就业超预期及避险因素波动，阶段性压制黄金。
• 避险价值：权益波动与地缘风险触发避险需求，提升黄金配置吸引力。
• 商品价值：白银供应紧俏与印度ETF资金流入带动贵金属需求，支撑黄金商品属性。

3. 后市展望（12月）

• 关键事件：美联储12月议息会议、补发通胀数据及地缘局势。
• 走势判断：预计黄金保持震荡偏强，降息预期占主导，但需关注美元反弹与数据不及预期的风险。
• 技术面：若突破区间上沿并放量，将增强涨势；若美元阶段性反弹，可能测试支撑位。
• ETF产品：华安黄金ETF建议跟踪国内现货价格，注意流动性与费率。

4. 风险提示

• 政策突变（如进口关税）、宏观经济超出预期以及重大地缘事件可能导致金价波动。